原文作者：Adam Ghahramani

翻译：徐婧欣

核心提示：由于众筹平台的出现，普通人也可以对初创公司进行投资了，那么首次投资者应该注意哪些问题呢？

去年，各媒体上没少发布这样的文章：《任何人都可以投资初创公司了！》，股权众筹诞生后，包括 Indiegogo 在内，出现了很多新的众筹平台，使普通人也可以为了获利而非产品或是特权去支持一家公司。但是这项进步带来的不只有兴奋，也同样有忧虑：很多人或许还没有一个计划和预算，甚至没有完全理解将遇到的困难，就被卷入了投资初创公司的血雨腥风中。

如果你想尝试投资初创公司，下面有几点建议可以作为参考：

一、自己具备哪些条件

尽管有那么多头条新闻，如果你的经济实力无法达到「合格投资者」的标准，就无法参与大部分投资机会。因为一家初创公司如果要从每个人，而不是合格投资者那里筹集资金，其就要遵循一系列不同规则，比如将投资金额限制在一百万美元，这就将股权众筹平台划分为了两个等级。

Angelist 和 CircleUp 等已经建成的平台一直只面向合格投资者开放，而 Republic、WeFunder、Indiegogo 和 Fig 等刚起步的平台则面向所有人。SeedInvest 则同时面向合格和非合格投资者。

众筹领域的先行者 Meural 公司的 CEO Vladimir Vukicevic 表示，投资人合格的标准依然未被重视，「资格的鉴定有着不为人知的秘密，股权众筹平台并不会严格对投资者进行审查，再确定其是否合格。进行审查的通常是信用系统，所以一些投资人才能毫无顾虑地拓宽自己的证券组合。」

你可以从不同角度理解这句话中的含义，但是最重要的一点是，「现在，任何人都可以投资初创公司了！」这句话应该改成「现在，任何人都可以投资某些初创公司了！」

二、确定自己的动机

记住老祖母的建议：不要饿着肚子去超市，记得带采购清单。不然，你的橱柜里会多出很多糖果，肚子也会不舒服。这条建议同样适用于股权投资，在观看那些天花乱坠的宣传视频前，先确定自己的动机，制定一个计划。

「要问人们应该在股权众筹中进行投资的理由，至少能说出三条」，Indiegogo 的 CEO Slava Rubin 告诉我，「首先是获得报酬；第二是享受这个过程；第三是创造社会价值，无论是对已经熟悉的公司进行投资还是因为其他原因贡献出自己的资金。众筹最有趣的一点就是，同一家公司的支持者可能投资动机各不相同。」

这三种动机（财务、娱乐、社会）有重叠的地方，但是有必要知道哪个动机才是关键，因为这影响着你的策略。例如，如果你是非常认真地进行投资，就必须分散自己的资产来降低风险，但是如果只是为了消遣一下，就无需如此了。

动机也会影响你的预算来源和规模。你会用自己的退休金进行投资吗？还是可以自由支配的收入？亦或是每年用于慈善事业的资金？娱乐投资的金额或许是你退休金的 100 倍。

 严肃的股权众筹

如果你是作为一位认真的投资者进行股权众筹的，那你必须有强大的资金支持，投资一家初创公司可比购买一支低价股票的风险大多了。所以如果你还没有做好基础准备，比如准备好应急资金，偿清信用卡债务以及最大化 Roth IRA（罗斯个人退休金账户），也就没有必要阅读这篇文章了。

如果通过了审查，就可以将初创公司的股权增加到你的资产中了，以下是几个恰当的步骤。

Phil Nadel 是一位经验丰富的初创公司投资者，也是最大、最活跃的 AngeList 辛迪加投资商 Barbara Corcoran Venture Partners 的总经理，他认为第一步应该是设定预算。

Nadel 认为，一般来说预算应该是可投资资产的 5%，如果你有 10 万美元，将投资预算定为 5000 美元应该是合适的数值。如果你不是合格投资者，政府会按照你的收入规定你每年可以投资的金额。

第二步是对很多初创公司进行投资。Nadel 建议先投资 20-30 家公司，按照上文说的 5000 美元的预算，投资 20 家公司也就是每家 250 美元。

第三步是确保你的初创公司投资组合的多样化，要包含不同的地理位置、商业模式和平台，这样一个行业的衰落就不会让你损失掉全部资产。例如，不要将 5000 美元全都投资给同一平台上的 VR 初创公司。要实现多样化并不容易，政府可能会制定法律来阻止国际交易，而大部分供应品都以客户为导向，这就意味着广阔的企业级市场无法被充分代表。

第四步是长期计划，要知道投资是否成功，平均需要 7-10 年的时间，由于初创公司的投资不具备流动性，即使你陷入困境，也无法出售自己的股份。就将投资初创公司视为购买了退休基金吧，放在那儿别管了。

第五步是调整自己的期待。「传统模式是，如果你投资了十家初创公司，其中七家不会给你任何回报，两家只会给你小额回报，如果运气好，你或许能从最后一家那里获得丰厚的回报，足以弥补其他的损失。尽管投资十家公司并不是一种大型的投资组合。」

第六步是好好调查研究一下这家公司。这条建议得效果真的非常显著。如果你只对初创公司投资了 250 美元，花上了所有时间，那么你用于调查的每个小时都会间接减少你的回报。如果你是每小时赚 300 美元的律师，花三个小时去调查一家投资了 250 美元的公司，那你就找到正确方法了。

所以，如何在尽职调查的基础上合理投资呢？你应该调查一些更高端的项目，而不是关注某一家公司。

调查股权众筹平台。谁是初创公司名单的幕后决策者？他们的审批程序如何？他们在博弈中是否进行了伪装？他们是否考虑到了每一个产业而不是只关注几个？我注意到，不同平台在这些方面的答案是完全不同的。

拓宽调查领域。例如，关于 VR 行业的知识可以包括多种 VR 投资，并帮助你发现行业新星。如果你在某一领域的知识并不丰富，可以向朋友或同事咨询。「如果你曾读过一些关于众筹的可怕的故事，你就会知道，」Fig 的 CEO Justin Bailey 说，「大部分人开始时都经不起以为领域专家的详细审查，通话 30 分钟后就完全暴露了。」

从总体上对初创公司投资进行调查。股权众筹平台包括大量的教育资源，帮助你起步，如 SeedInvest 的 Academy。Fred Wilson 的 AVC 也属于经典资源。

除了进行广泛调查外，如果你想规避风险，Nadel 还提供了一个简单的尽职审查「黑客」：限制对于已经有收入的公司的投资。「这为产品市场契合点提供了早期证据。」

AngeList 的正式投资者依赖于辛迪加（如 Nadel）来为他们选择公司。辛迪加削尖了收入，作为交换他们花了大量的时间来调查所选择的初创公司。如果你愿意相信辛迪加，也可以相信其代理的初创公司。辛迪加早期的数据还是非常有效的。

根据法律，非合格投资者是没有资格采用辛迪加模式的，但是他们可以选择替代品。一种是 SeedInvest 指数基金。Seedinvest 的 Alexandra Tynnion 将托管且多样化的初创公司指数基金视为股权众筹的未来，她说，「我们希望它像 ETF 一样优秀并且方便使用。」

将股权众筹视作消遣

我问过 Nadel 对于将股权众筹视作消遣的看法，一阵沉默后，她说，「这听起来就像是一种快速损失很多钱的方法。」

的确如此，如果能深思熟虑、自我克制，消遣也是一种可行的方法。

还记得我刚才说的非常有效的方法：尽职调查吗？你用于对小额投资进行调查的每一小时都只能获得很少的回报？如果你将所花的时间视作成本而非全部重点，那确实如此。

如果你对一家初创公司投资了 550 美元，彻底研究了它的财务状况，调查了它的产品，向创始人提了一些问题，并且一直关注这家公司，那么你就不是在购买股权，而是在购买经验。同样花 500 美元，购买 50 小时的经验比买一张电影票好多了。

Vukicevic 将这比作足球赛，「没人会只为了现金奖励而将半生投入到一个赛季中去。他们都是为了享受过程的刺激和每星期向朋友炫耀的机会。投资一家初创公司同样刺激，如果你投资的公司很成功，你也同样可以耀武扬威。」此外还有一个附加利益，为了一家初创公司而困扰是很有教育意义的。你可以了解到很多关于初创公司财务的信息，这本身就是吸引人的领域，你还能学到很多关于这家初创公司所在领域的知识。不难想象，一位会计师投资了一家机器学习领域的初创公司，受到启发开始学习其中的基本原理，之后就雇佣了一位开发人员，将机器学习应用于自己公司的实践中去。

如果你希望投资一家旅行行业的初创公司，就先看看你骑行的里程数是多少，如果一周后就失去兴趣了，这个方法或许就不适合你。

只要将你本该用于娱乐的资金用于消遣投资，就与看一场表演或是上一节品酒课无异了。实际上，在美国人们最大的业余爱好当属彩票，与之相比，投资一家初创公司的花费还是很合理的。

将股权众筹视为社会行为

AngelList 的总经理 Ken Nguyen 最先了解到了硅谷的筹资模式，对于自己看到的，他感到非常挫败。「在初创公司筹资中，很多组织都没能被充分代表。年龄、性别、种族和地域扮演的角色非常重要」，Nguyen 说，「一些在社会意义上很重要的市场也都被忽视了」。为了解决这个问题，Nguyen 建立了 Republic，是一个带有社会意义的股权众筹平台。

Republic 上的大部分初创公司都是有女性或弱势群体领导的。一些带有明显的社会抱负，如 Maternova 为了帮助发展中国家的女性抵抗 Zika 病毒而发展服装业。其他更为传统的合资企业，如 Whim 是一种以独特方式进行约会的 app。

Republic 的重点是第三种动机：将投资作为社会行为。

如果你对技术多样性感兴趣，或是希望在服务水平较低的市场中培养创新意识，那么选对你要投资的初创公司要比给全球非盈利组织寄一张支票更有效。

方法之一是不计回报地投资，将投资视为一项慈善行为，从你每年的慈善资金中提取资金。但是如果你可以将投资收入用于将来的合资公司，就不会马上得到税费减免。只需记住，仔细检查你要投资的初创公司，你的目标应该是寻找新点子，而不是苦苦支撑。

另一个方法是，为了财政或消遣目的建立投资组合时考虑检查项目的社会价值。在投资组合中一些非传统的初创公司也可能是一种选择，因为被忽视的企业家和市场有益于社会的多样化。

有备选模式吗？

如果你投资一家初创公司，或许只有当这家公司被收购或是上市时才能获得收益。投资初创公司可能发生的一个悲剧是，你投资的公司的产品销量或许很好，但是只要它做得不够完美，你就什么都得不到。

有办法可以改变这些（二级市场、计划红利或是债券投资），但是这些方法并非尽善尽美，现在 Fig 平台已经提供了替代方案，让你对产品而非公司投资。（目前产品还只是视频游戏，由视频游戏开发人员建立，但是如果将这个模式用于其他种类，你可以想象一下结果。）作为投资的回报，你可以得到版权费。

这种获得版权的模式可以缩短你花费的时间，提升成功率，结果不再是非黑即白。

这种方法的缺点是产品投资过于专业，且优势有限。例如 Fig，无法提供大量回报，因此全面经营无法补偿损失。你仍然暴露在现有的风险之下，比如开发视频游戏的公司破产了，或者视频游戏下线了。

如果你的动机是财务，就需要更多数据了，但如果你只是视频游戏迷，为了娱乐才进行投资，或者是希望帮助这个产业的发展，得到更有趣的头衔，Fig 一定是个很好的选择，「人们已经对视频游戏进行了众筹，报酬达到上千美元」，Fig 的 CEO Justin Bailey 表示，「现在由于他们的贡献你可以得到一些收益了，并且能够在此过程中将这个行业发展得更好。」

结语

经常有人建议企业家婉言谢绝初次投资者的投资，因为初创公司投资非常复杂，初次投资者往往充满热情，以至于错过或是曲解关键细节，最终不欢而散。

如果你正在考虑投资一家初创公司，但是并没有经验，花点时间考虑自己的现状和动机是什么，广泛研究一下这个领域，在着眼于特定机会之前，先制定一个计划。还要记住，不会有人因为你是个旁观者而责备你，多数时候，这是一种聪明的做法。

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