眼下的“资本荒”是怎么回事？资本大时代应该如何理解？在这一背景下，基金公司如何进行股权投资的战略转型和升级？上海五牛股权投资基金管理有限公司副总裁潘琳娜分享了她的观点。

潘琳娜认为，资本大时代应该先说一个基金大时代。 

根据五牛基金的统计，在2015年7月份以前，国内母基金一共351只，2015年7月到2016年3月母基金增加了257只，增幅达到66%，一方面是去年二级市场股灾的影响，另一方面说明母基金市场是有待开发的。但是母基金这个大的投资分类里面，专业投资团队比较稀缺。

五牛基金母基金管理团队于去年成立，目前的管理规模大概在6个亿，涉及到股权投资、证券、新三板这些领域。去年，五牛基金管理的“王者归来”系列，三方平台的统计数据目前是月收益市场第一。基于以上事实，潘琳娜认为，接下来很大可能是母基金大投资时代的来临。

资产配置难是业界的共识，现在有新的名词——资产荒。也就是说，没有优质资产、没有好的资产，大家做股权投资、做债权投资发现利率在下调，低风险的投资品种在减少，低收益投资品种也比较难找。去年股权投资大热的原因，潘琳娜认为有两个，一方面是资产确实少，优质资产能够提供的固定收益少；另外一方面是钱确实多。

那么，聪明的资金应该往哪里去？ 

潘琳娜认为，母基金是一个追求稳健收益的风险投资品种，对投资人来说应该也是一个更聪明的选择。因为它追求的不是超高额的收益，而是去筛选好的资产，筛选好的投资人，去强化资产配置。母基金的优势在于，它能够把投资的失误、当下的热点机会、过热的时间节点弱化到最低。

潘琳娜还谈到了以下几点原因。

第一，做资产管理的需要引导投资人，去做投资人教育。因为不可能有哪个投资人把毕生精力花费在他要投的领域上，这些应该是投资机构做的事情。所以作为一个投资人来说，可能在母基金的层面选择上对他来说是一个补充短版的机会。

第二，母基金投资这是一个资产配置的比较好的一个方式和组合。

第三，母基金投资也是既不放弃收益，又能够弱化风险的方式。

如何应对资产配置的“投退两难”？ 

潘琳娜认为，资产配置投退两难的原因跟我们目前所处的时代是分不开的，现在我们所处的时代面临着产业结构升级调整。以前30年我们都在一个高速增长的阶段，每年习惯了七点几，八点几的这样的增长，现在到了六点几，接下来就需要调整、升级。

投资方面，潘琳娜比较看好的领域是大消费和大健康。现在中产阶级越来越多，大家满足温饱之后追求生活质量的提高，以前关心如何吃得饱穿得暖，现在关心吃得好穿得好，穿得好跟消费有关系，吃得好跟健康有关系。所以大消费大健康领域可能是以后新一轮的增长点。 

在退出方面，潘琳娜认为有信心的机构有两种，一种是自己在行业内深耕多年的大牌老机构，有行业的知名度和号召力，有一系列的投行团队做支持；还有一种是在行业内深耕多年，有很多上下游的行业背景、行业资源的，他们可以做资源的整合。 

最后，潘琳娜这样告诫所有创业团队：“请你们考虑投资人的想法，专注做自己专业的事情，资本运作交给我们就好。现在很多创业团队自己在外面搞资本运作，忘了自己的主营做什么，忘了自己的专业做什么，这也是资产荒的一个很痛苦的地方，因为没法投。”

股权投资是不是进入寒冬？潘琳娜认为这不是寒冬期，而是冷静期，之前大家太热了。进入冷静期是一个人走向成熟的标志，资本大时代的来临，也代表着所有的投资机构华润投资方式将走向理性和成熟。

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