解读智造独角兽竞争力: 创新有待理性估值 头部效应或加剧
409
2018-11-05 09:48    文章来源:21世纪经济报道 杨清清
文章摘要:对独角兽估值的争议,往往围绕其自身盈利的瓶颈。

对高科技公司而言,今年是反思之年。

在过去几年中,中国多家独角兽公司融资顺利,估值更是一路飙升。不过,部分独角兽公司也存在烧钱过快、难以盈利的问题。10月29日,有银行人士和投资者称,近几周多家中国科技“独角兽”(估值超过10亿美元的私营公司)难以实现融资目标。

如何看待独角兽当前估值偏高的现象?独角兽尤其是智造独角兽领域存在泡沫吗?

“凡是创新公司,都值得高于对一般公司所理解的估值,”在10月24日由21世纪经济报道主办的2018中国智造业年会上,华兴资本新经济基金执行董事尹弘表示,“创新技术一旦找到大规模应用场景、实现落地之后,通常会带动一个甚至多个产业发展,最终价值远超起初的想象。”

不过也需要警惕过度乐观。“行业内确实存在一定泡沫,且未来头部效应将越发明显,”联想创投执行董事顾正斌指出,“独角兽中头部企业会走得很快,但大部分独角兽可能会面临真正的市场考验。”

理性看待泡沫

对独角兽估值的争议,往往围绕其自身盈利的瓶颈。

事实上,高估值独角兽盈利难的问题,不仅发生在国内,国外同样不乏技术过硬但遭遇商业化瓶颈的企业。本月,波士顿动力公司接连放出三个机器人视频,视频中机器人可实现单脚交替跳上高台等高难度动作,然而这家以技术闻名的公司至今没有踏入商业化大门。

同样在本月,美国明星机器人企业Rethink Robotics宣布倒闭。这家成立于2008年、由MIT教授Rodney Brooks创立的企业,率先推出了Cobot(协作机器人)的概念,并分别在2011年、2015年先后推出了两款明星产品Baxter和Sawyer。然而,由于机器人销售量远远低于预期,它最终没有逃离倒闭的命运。这也令行业开始重新评判独角兽企业。

“高科技公司的特点是创新性强,因此很难根据当下情况对公司价值进行预估。然而,从历史而言,高科技公司的创新技术一旦落地并找到大规模应用场景,最终产生的价值将远超想象。”尹弘指出,“凡是创新的公司,都值得高于对一般公司所理解的估值。”

同时,尹弘强调,理性健康的估值应当是对企业整个生命周期的回报价值评判。如果企业创新性强,且拥有长时间的生命周期,便应当高于市场平均估值水平。“当前几十倍甚至上百倍的高市盈率企业,面临着特殊的新经济背景。中国人口红利的逐渐消失,与制造大国的现状,令生产效率的提升变得极为迫切,从市场前景而言是相当广阔的。”

头部效应渐显

尽管从长远来看,智能制造行业前景依然被看好,但对于非头部的独角兽公司而言,将开始面临更严峻的考验。

作为联想旗下的投资公司,联想创投主投技术与行业应用两大方向。其中新一代信息技术囊括边缘计算、传感器、互联网、AI等,垂直行业应用则覆盖智慧工业、交通、安防、能源和智能家居五类。因此,联想创投也接触甚至投资了不少相关独角兽公司。

然而,在顾正斌看来,当前不少智造企业估值存在严重泡沫。同时他指出,如果如小米、美团这类近期上市的互联网新贵一年内均价下跌过快,会加剧这一现象,“因为许多投资者在所投企业上市后面临退出问题,如果IPO倒数前一轮或前两轮的投资者是赔钱的,将很快传导至VC等环节。”

此外,顾正斌表示,独角兽中的头部效应正在日趋明显,“最典型的案例是,全球手机的总量仍在增加,然而单一手机的品牌正在减少。用户已经记不住第三名以后的企业了。”再结合当前中国L型的经济走势,顾正斌判断,未来头部独角兽的发展将提速,然而大部分独角兽公司将面临“过冬”的考验。(编辑:陆宇)


版权声明:

凡本网内容请注明来源:T媒体(http://www.cniteyes.com)”的所有原创作品,版权均属于易信视界(北京)管理咨询有限公司所有,未经本网书面授权,不得转载、摘编或以其它方式使用上述作品。

本网书面授权使用作品的,应在授权范围内使用,并按双方协议注明作品来源。违反上述声明者,易信视界(北京)管理咨询有限公司将追究其相关法律责任。

评论