营业收入同比增长39.15%，净利润受猎豹移动影响较大。2020年3月24日，公司发布《2019年业绩公告》，2019年，公司实现营业收入82.18亿元，同比增长39.15%，母公司拥有人应佔亏损为15.46亿元，一方面主要由于联营公司猎豹移动股价下跌计提减值损失13亿元，另一方面，2019年，猎豹移动净利润为-3.14亿元，上年同期为11.67亿元，公司“联营公司分佔溢利及亏损”项为-4.12亿元，上年同期为3.74亿元。去除猎豹移动影响后，我们测算公司母公司拥有人应佔溢利为-0.91亿元。

云业务收入实现收入38.47亿元，同增73.49%，分部收益率大幅提升14.67个百分点。2019年，云服务业务实现收入38.47亿元，同比增长73.49%，分部业绩为-9.05亿元，分部收益率为-23.52%，相比去年增加14.67个百分点。公司预计2020年云服务业务继续保持2019年高速增长，且分部收益率将保持2019年的态势，预计2020年底或者2021年初，有望实现EBITDA breakeven。目前，云服务领域竞争格局相对稳定，公司看好金融云、以及政企云和医疗云等跨行业的发展。

游戏业务超预期，2020年预计增速加快。2019年，游戏业务实现收入27.48亿元，同比增长7.72%，好于市场预期。端游方面，《剑网3》表现稳健，是2019年游戏业务增长的主要原因，2019Q4和2020Q1，《剑网3》的收入、在线人数及在线时长均表现良好；移动游戏方面，部分业绩受《指尖江湖》影响，但《双生视界》表现良好，2020年，公司采用“3+3”战略，此外，公司预计与腾讯联合推出的《指尖江湖》、《卧龙吟》、《剑歌行》上线时间受疫情影响可能有所延后，预计4月初两家可能排定这几款手游的上线时间表。公司预计，2020年，游戏业务收入增速加快，有望恢复之前几年的较高速增长。此外，2020年，疫情也促进了游戏业务的业绩增长。

办公业务表现强劲，疫情促进远程办公需求增加。2019年，办公软件及服务以及其他业务实现收入16.22亿元，同比增长42.66%，根据金山办公发布的年报，其办公软件授权业务实现收入4.96亿，较上年度增长39.41%；办公服务订阅业务实现收入6.80亿，较上年度增长73.06%；互联网广告推广业务实现收入4.04亿，较上年度增长5.99%。此外，新冠疫情大大促进了远程办公的需求，WPS和金山文档APP的下载量和排名均飞跃式增长，2019年金山文档的月活用户数仅有约6000万，2020年2月份达到了约2.4亿。公司表示，在财务方面，2020Q1，办公业务的C端业务受疫情促进作用表现优异，B端业务受到部分影响，主要是影响了新客户签约。

现金及银行存款近140亿，现金为王，预计金山云上市后重新考量分红政策。截至2019年12月31日，公司现金及银行存款为137.92亿元，同比增长39.75%，主要是由于金山办公今年顺利登陆科创板。当前市场环境受疫情影响存在一定的不确定性，而现金为王，一方面给公司带来业务的安全保护线，给予更强的发展信心，另一方面有助于公司加速推进业务，可能带来并购的好机会。此外，公司金山云预计在美国上市，节奏可能延缓，公司预计金山云上市后，由于游戏业务和办公业务都属于强现金流业务，将重新考量分红政策。

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