8月12日，腾讯控股发布2026年二季度及中期业绩公告。整体来看，核心业务延续稳健增长，整体表现超出市场预期；另一边AI投入力度创下近年新高，自由现金流罕见转负。

第二季度营收2047.9亿元，同比增长11%，超出市场预估的2028.4亿元；Non-IFRS净利润684亿元，同比增长9%。上半年整体收入4012.43亿元，同比增长 10%；毛利2296.98亿元，同比增长12%，整体经营基本面保持稳健。

分业务板块看，增长格局分化明显。金融科技及企业服务业务二季度收入603亿元，同比增长9%，增长动力来自商业支付、理财服务以及云服务 AI 相关需求的提升。增值服务业务收入 984 亿元，同比增长 8%，其中本土市场游戏表现尤为突出，收入 473亿元。营销服务收入436亿元，同比增长22%，增速领跑三大主业，AI驱动的广告推荐模型优化与微信生态闭环能力是主要推手。

这份财报最受市场关注的亮点，是腾讯首次在业绩公告中大篇幅提及AI办公产品 WorkBuddy。公告称，WorkBuddy实现了快速的用户增长与健康的留存水平，用户通过订阅、充值购买词元的付费意愿强烈。财报将其市场领先地位归结为三点：强大的harness智能体调度工程能力、丰富的模型选择，以及行业领先的技能库。

第三方数据也佐证了这一判断。易观最新发布的Q2办公智能体市场报告显示，WorkBuddy PC端6月访问量突破2000万，位居国内同类产品第一，超过第二、三名访问量之和。同期腾讯旗下另有CodeBuddy、QClaw、Marvis三款产品跻身前十，在AI办公与编程工具赛道形成集群优势。对腾讯而言，WorkBuddy已不再是内部孵化的实验性产品，而是验证了用户规模与商业化潜力的独立增长曲线。

比产品进展更具冲击力的，是腾讯在AI基础设施上的投入力度。

财报显示，二季度腾讯录得负自由现金流138亿元，这一异常波动直接指向AI算力的大额预付款项。公司解释，经营现金流中包含巨额AI相关基础设施支出，用于支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理需求、微信AI举措，以及全产品线的AI能力建设，同时满足外部客户对云服务持续增长的需求。若剔除算力采购预付款，当期自由现金流仍有376亿元。

市场普遍测算，本轮算力采购规模约500亿元。对照腾讯2025年全年约2220亿元的净利润，相当于公司将近四分之一个年度的利润，提前投入到AI算力储备中。二季度资本开支同比增长176%，也印证了投入强度。

这种级别的前置投入，短期会对利润和现金流形成压制，但也表明腾讯正从AI跟随转向主动卡位，先筑牢底层算力壁垒，再等待应用端的规模化变现。

同时，腾讯明确了算力应用的优先级：首要目标是将自有模型打造至行业先进水平，其次是部署推广自有 AI 应用，剩余算力用于对外租赁。公司预计，到2026年底及2027年将拥有充足的 GPU 和 ASIC 产能，进一步扩大腾讯云裸金属GPU出租以及MaaS业务规模。