今年2 月，智谱把 Coding Plan 的价目表改了一遍，整体上调三成起。给的理由是用户规模和调用量涨得太快，

今年

2 月

，智谱把 Coding Plan 的价目表改了一遍，整体上调三成起。给的理由是用户规模和调用量涨得太快，要加大算力和模型优化投入。

这个行业习惯了「今年比去年便宜」，涨价是逆着来的。

半年后中报出来，需求没被压住。开放平台及 API 收入同比涨了二十七倍，到

8.25 亿

元。

拆开看，Coding Plan 的调用量比年初涨了二十多倍，API 平均售价提高约一倍。

牌价涨三成起，结算均价翻一倍。前者是标价，后者是实际付的钱。

01

涨的是价格，掉的是毛利

价涨了，API 这块业务确实开始赚钱：毛利率今年上半年刚由负转正，

24.6%

可公司整体毛利率从五成掉到两成六。

原因是结构。毛利高的本地化部署收入占比下降，毛利低的 API 收入占比升到八成以上，加权之后，整体毛利率就往下走。

图1

两家港股上市大模型公司的整体毛利率，左端为一年前，右端为今年上半年。来源：深网 2026 年 11 月 4 日《大模型独角兽涨价的钱去哪了》；智谱下降主因是本地化部署占比下降、API 占比升至 86.5%

MiniMax 走的是另一条路：毛利率升了几个点，但上半年毛利只有约

2080 万

美元。它的办法是降成本，没涨价。

闫俊杰在中期业绩电话会上说，过去两个多月，文本模型的单位算力吞吐提高了

3 倍

。到

7 月

，平台 Token 消耗量已经是年初的

20 倍

吞吐上去，单位成本下来，毛利率就是这么升起来的。

同样是抢编程场景，动作都不一样：月之暗面

4 月

涨了五成多，

10 月

又降了三成；DeepSeek 把不同模型的价格提到原来的两倍多到四倍多。

图2

四家四种走法。来源：深网 2026 年 11 月 4 日报道整理；月之暗面两次调整方向相反，DeepSeek 为区间倍数，MiniMax 调的是单位算力成本而非标价

敢不敢涨，看的是场景。朱啸虎说，编程是今年少数「需求刚性、产出容易衡量」的场景。代码跑不跑得通、省了多少工时，开发者一试就知道。

02

钱没有变成利润

毛利往下走的同时，两家都还亏着。吃掉净利的是研发：今年上半年，两家的研发开支都是同期收入的两倍多。MiniMax 花了近

3 亿

美元，主要用在训练相关的云服务上。

一个亏超

20 亿

元，一个亏近

3 亿

美元。

填这个缺口的是融资。

7 月

，智谱配售新股募了约

314 亿

港元，MiniMax 通过配股和可转债净筹约

159 亿

港元，钱主要投向算力。买卡和付电费，都算在里面。

图3

2026 年 11 月 4 日乌镇「互联网之光」博览会中科曙光展台，招牌写着「曙光8000 十万卡 AI 超集群」。来源：财闻 2026 年 11 月 4 日报道所附现场照片；画面为展会现场，与文中智谱、MiniMax 的采购无直接对应关系

03

夹在中间的人

头部在抢编程，中小公司只能往缝里钻。你调 API 的时候，中间可能还隔着一层。

澜舟科技联席 CEO 李京梅说：「他们跟客户签，我们跟他们签。」有些大厂的订单进了云厂商的采购体系，再转给澜舟做开发。

这家做过「孟子」预训练模型的公司，

2024 年

停了基础模型训练，此后基本退出通用平台，业务集中到金融等专业领域的智能体上。

她对国内 B 端市场的判断是：「能超过五成的，用标品去交付，已经是在中国的 B 端市场不错的。」

剩下那五成是什么？是一家银行总部的法律合规问答项目。

澜舟原本拿标准产品进场，后来发现专业术语、法条版本、口语化提问都不够用，只能额外开发；系统上线后还要试运行，附赠一年免费运维。

单价也在往下走。零壹智库的统计是，今年

9 月

披露金额的金融机构智能体中标项目，平均每单约

211 万

元。

这些项目预算提前一年定好，要公开招标，常常低价中标，算力支出还从同一笔钱里出。

热钱同时在往头部集中。IT 桔子的数据是，今年三季度只有 43 笔超

10 亿

元的融资，卷走了全市场近一半的钱，企业服务领域平均每笔融资已经缩水到约

3300 万

元。

你的报价单如果来自这一层，谈价的余地比头部小。

04

明年别按降价做预算

如果你是开发者或者企业的技术负责人，过去几年「等下一代模型更便宜」的经验，在国产模型上开始失效。能做的有三件事。

多留一家备选，别把整条业务线押在一个模型上。

把长周期调用谈成锁价，别用按量浮动价格做年度预算。

算一遍自己的毛利，业务本身只有十几个点的话，模型成本涨一倍，这门生意可能就不成立了。