北森测评？不，北森云计算。2015年9月，北森测评正式更名为北森云计算股份有限公司。2015年11月10日，其公开转让说明书（公转书）在全国中小企业股份转让系统（新三板）公示，这也就意味着北森即将上市。

　　北森大纪事

　　2002年，曾是高中同学的王朝晖和纪伟国开始创业，创立北森，投身于人才管理市场。2005年4月，北森测评正式成立，注册金500万人民币，其中，王朝晖、纪伟国以非专利技术“探索者职业规划测评系统技术”评估450万元出资，北森吉松以现金出资50万元。

　　2010年，北森测评以预估值4,000万向唐泽江融资500万，唐占股11.11%，此后，北森开始了密集的融资，根据当年的信息披露，北森获得A轮投资1,000万元人民币。注册资本变更为687.5万元，新股东深创投持股16.36%，天津天保持股1.82%。

　　2012年12月，经纬创达增资入股13.02%；2013年4月天津红杉通过收购前期唐泽江等人股份以及少量增资，获得公司股份11.21%。当年媒体报道北森B轮融资额为1,000万美元。

　　2015年4月和7月，北森先后增资21.2%。除经纬、红杉分别增持以保持比例不变之外，经纬还通过上海创稷增持了6.15%，北京浩鑫峰增持了5%。2015年4月，北森宣布获得C轮融资1.1亿元人民币，经纬中国与青宥仟和领投，红杉中国继续跟投。北森 CEO 纪伟国表示：这笔融资后，北森的估值接近10亿人民币!

　　2015年9月，北森完成股改，并更名为北森云计算股份有限公司。

　　2015年11月，北森公开转让说明书（公转书）在全国中小企业股份转让系统（新三板）公示。

　　北森股东结构

　　北森云计算的股东持股情况

　　董事、监事、高级管理人员持有北森云计算股份的情况

　　除了云计算，北森还发力职业教育和人才管理咨询，构建“云计算+职业生涯培训+人力资源咨询”的业务模式，北森旗下北森生涯是一家专业从事生涯教育解决方案研发、培训的服务商，主营业务是为中学及高校的老师提供针对学生职业生涯规划教育的培训课程。北森睿正是一家专业从事人才管理咨询的服务商，为能源、金融、汽车、高科技等多个领域的客户提供人才管理规划、人才标准构建、评价中心体系建立、人才发展与培养等全方位人才管理整体解决方案，满足企业在各个阶段、各个层次的人才管理需求。在职业生涯领域的发力能够让北森影响潜在就业的大量人员，而咨询+软件的模式，可以让服务的交付更好地满足客户需求并提升客户价值。

　　北森公司业务分析

　　内部组织结构图

　　“SaaS+PaaS”赢得资本市场青睐

　　北森云计算是一家从事一体化人才管理SaaS软件开发销售和服务的企业，依托自有云计算平台，为客户提供SaaS模式的一体化人才管理解决方案。SaaS和PaaS是北森云计算母公司的两大业务，包括基于SaaS模式的人才测评、招聘管理、绩效管理、继任与发展、培训学习、核心人力等一体化人才管理软件和基于PaaS模式的BeisenCloud在线开发平台。

　　从人才测评到人才管理再到北森云计算，北森在人才管理领域的发展路线颇为有趣。按北森CEO纪伟国的话说，“我们当时并不是为了进入一个全新的SaaS软件市场，我们要做的是人才管理软件市场，只是做成了SaaS的模式，又赶上了SaaS的发展”。

　　2002年，北森是中国最早从事人才测评应用研究的公司之一，主要为客户提供人才管理咨询和解决方案。随着资本市场的介入，北森在人才测评业务上的积累，其目标已不再简单做一个人力资源测评的王者，他们在产品线开始逐渐外延，并向一体化人力资源管理挺进。2009年，意识到人才管理软件在中国市场的空白，北森开始向云计算转型，通过SaaS模式为客户提供人才测评系统。

　　2010年，北森扩展业务领域，正式推出国内第一个人才管理云计算平台——iTalent。从模式上看，该平台属于基于云计算技术的租赁式服务，企业可以根据自己的需要选择不同的解决方案。基于SaaS云计算的人才管理平台依产品和服务的不同功能主要划分为测评云、招聘云、绩效云、继任云、核心人力云、TITA 工作计划管理平台等六大软件产品与实施服务、客户成功服务、认证培训、 应用项目服务、运维服务等五大类服务。

　　北森云计算主要产品及服务

　　一体化的人才管理全业务流程

　　这一经营模式吸引了资本市场的关注，2010年，北森获得深创投千万元级别的A轮投资。此后，北森一直备受资本市场青睐，2013年2月，北森获得经纬创投与红杉资本的1,000万美元B轮投资。经纬创投和红杉资本负责人也表示，愿意投资的最大原因是看重其基于SaaS的新型招聘服务系统。2015年4月北森宣布获得来自经纬中国与青宥仟和联合领投、红杉资本继续跟投的1.1亿元C轮投资，估值接近10亿人民币。

　　北森融资信息

　　从北森进入SaaS领域以来，一直坚持大客户路线，但面对内部业务流程复杂且各具特色的大企业，单纯标准化的SaaS产品不能完全解决其复杂的业务问题。因此，2015年7月，北森推出PaaS平台BeisenCloud，BeisenCloud是北森云计算技术整体架构的核心，是一个随需应变的云开发平台，可以在线可视化开发，即时构建企业级应用，让客户可以在上进行个性化配置功能，并允许客户以及其他的第三方开发者定制开发个性化的应用，“以PaaS平台为中大客户提供定制化解决方案，以客户成功服务体系帮助客户实现业务上成功”。

　　核心人力云是北森首款完全基于该PaaS平台研发的人力资源软件产品，此前已经面世多时的北森系列人才管理软件也正在向BeisenCloud全面迁移。

　　与此同时，北森还在后端PaaS平台上构建了基于大数据的决策支持系统，通过智能分析(BI)、商业洞察等帮助企业持续优化人才管理决策。2015年12月11日，北森大数据产品Ocean上线，这是国内第一个企业级SaaS软件的大数据产品，也是北森在人才管理实践方面的又一个重要的里程碑。

　　数据解读北森

　　财务数据

　　据《公转书》披露，北森 2013 年度、2014 年度、2015 年1-7 月经审计报告显示，报告期内营业收入分别为6,441万元、1亿元和7,420万元；净利润分别是：亏损703万元、亏损1,209万元，亏损1,519万元，毛利率分别是68.52%、76.22%、69.36%。2015年1-7月，北森经营活动产生的现金流量净额为-3,347万元，主要原因为公司的业务存在淡旺季。每年的1-8月为销售淡季，9-12月为销售旺季，公司1-7月的收入及现金流入占全年比例较低。

　　从北森近3年的业绩来看，营收增长很快，但是亏损也持续放大。随着新客户数量的不断增加，公司的亏损幅度会进一步放大。SaaS业务模式前期需要支付较高的研发成本和营销成本，收入却不同于传统软件企业的一次性收取终身费用，而是按年收取使用费，因此每获得一个新客户都很难在当期收回成本。软件的销售收取的是订阅费，在订阅期间逐笔支付，形成源源不断的收入。

　　最近两年及一期的主要会计数据和财务指标简表

　　营业收入构成

　　北森公司及其子公司的主营业务收入由软件产品、应用服务、培训服务和咨询服务等四大类构成，其中软件产品与应用服务属于母公司主营业务，培训服务属于北森生涯主营业务，咨询服务属于北森睿正主营业务。公司主营业务收入中，软件产品收入在2015年1-7 月占同期主营业务收入的比例为64.36%，2014年度为53.28%，2013年度为50.80%，在主营业务收入中保持较高的占比水平。

　　北森的营业收入构成（按产品分类）

　　北森的销售以直销为主，占据98%以上。SaaS软件的直销模式能够更好地贴近客户，了解客户的需求。

　　北森的营业收入构成（按销售模式分类）

　　从区域看，北森的客户目前仍然集中在中国，其中华北和华东地区为其主要客户区域。

　　北森营业业务收入构成（按区域分类）

　　北森及其子公司业务成本构成

　　从业务成本角度看，2014年培训服务的成本最大，占比为32.13%。

　　销售合同分析

　　从销售合同的金额看，北森云计算销售金额40万以上的客户有12家，海航为其最大客户；北森生涯金额10 万元以上的销售合同有10家，吉林大学最高；北森睿正金额50 万元以上的销售合同共15家，广汽丰田最高。

　　北森云计算金额40万元以上的销售合同及履行情况

　　北森生涯金额10万元以上的销售合同及履行情况

　　北森睿正金额50万元以上的销售合同及履行情况如下

　　企业软实力：无形资产一览

　　对于软件公司而言，拥有知识产权等无形资产至关重要。从北森的《公转书》中可见，北森拥有或使用的无形资产主要包括非专利技术、系统软件和软件著作权，非专利技术和软件著作权均系自主研发后申请取得。截止2015年7月31日，北森无形资产的账面原值合计1,764.7万元，2015年1-7月增加27.5万元。

　　北森及其子公司拥有的61项计算机软件著作权、24项软件产品，均由公司研发人员自主研发；拥有和正在申请的商标权共41项；尚无已取得的专利权，但2项专利权正在申请；拥有59项域名所有权。

　　北森拥有61项软件著作权

　　北森拥有和正在申请的商标权共41项

　　北森正在申请的专利权2项

　　北森拥有24个软件产品

　　北森拥有59项域名所有权

　　销售与研发并重

　　近三年来，北森在产品研发方面的投入约占营业收入比例逐年提升，2015年1-7月研发支出的比例为25.8%。

　　从员工人数上看，北森云计算共646人，其中研发252人，销售249人，售后及服务82人，行政及财务63人。35岁以下占到95%，25岁以下仅30%。 北森生涯40人，销售21人；北森睿正37人，项目人员28人。从毛利看，Saas软件毛利88%，应用服务61%；培训毛利61%，咨询毛利66%。高毛利仍然难抵消销售费用和研发费用。以SaaS软件和应用的销售合并计算，2014年北森平均每个销售员实现的销售额是27万；人均销售费用22万，其中人均工资15万（以上销售额只是确认收入的金额）。

　　北森及子公司人员情况

　　SaaS模式虽然边际成本几乎为0，但也需要用户数量累积到一定程度才能实现盈利。资本市场对SaaS公司的估值，更看重的是续约率。因此，当北森积累了一定数量的老客户并保持较好的续约率时，将会进入良性循环，实现持续盈利。

　　作为SaaS企业的重要数据，《公转书》并未披露北森确切的客户数以及使用人数，只提到了：历经十年，公司服务了近4,500家企业、上千万员工，日处理十余万人才数据，已成为国内人才测评、招聘管理和继任管理领域的顶级服务商。经纬中国合伙人左凌烨表示，在企业服务市场，最终对公司的长期评判标准只有一个，就是收入。在美国成长最快的企业服务领域的上市公司，一般市值是收入的十倍左右。“但做企业服务的团队，都要有足够的耐心。”

　　2015年是企业级SaaS的风口之年

　　云计算主要分为三种服务模式：SaaS（Software-as-a-Service，软件即服务）、PaaS（Platform-as-a-Service：平台即服务）、IaaS（Infrastructure-as-a-Service：基础架构即服务）。SaaS主要将应用作为服务提供给客户，IaaS是主要是将虚拟机等资源作为服务提供给用户，PaaS以服务形式提供给开发人员应用程序开发及部署平台。

　　人力资源成本上涨，通过软件提升管理效益尤为重要，经过多年的市场培育，企业对于SaaS软件的接受度已大幅提升。企业对SaaS服务模式的应用也越来越规范和丰富。2015年，业内人士认为企业级SaaS服务的风口已到。

　　Gartner调研显示，从2013年至2015年，美国企业的SaaS软件预算将增加78%。Saugatuck Technology预测，到2016年，全球大于75%的新IT支出将用于云计算或混合云系统，SaaS率先颠覆的就是CRM、HR等领域的应用软件。

　　企业服务市场具有极高的潜力，近年来企业级服务领域风险投资明显加速。

　　在美国，Workday、CornerStone等国外人才管理软件服务商也成为资本市场的热门股票。上市的云计算公司市值是2011年的4倍。

　　资本市场对SaaS领域的关注使得中国市场的这一模式更受热捧。在中国，许多风投在2015年聚焦SaaS软件服务的公司，涵盖CRM、人力资源、BI、存储、财务等多个领域。

　　HR SaaS真的能在风口顺利起飞吗？

　　SaaS具有投入低、收益高、易于实施和管理等特点，是典型的长尾型业务模式。在美国，涌现了数家数百亿美元市值的SaaS企业，包括 Salesforce、Workday等。

　　基于云计算的人力资源管理软件在2014财年涨势颇好，根据"HRoot2015全球人力资源服务机构50强"报告显示，人力资源管理软件行业成为2015年度收入增长率最高的行业，高达33.8%。上榜的人力资源管理软件营业收入几乎实现双位数的增长，其中Workday更以68.1%的营收增长率成为"HRoot2015全球人力资源服务机构50强"中营收同比增幅最大的公司。Cornerstone ONDEMAND和网维（NetDimensions）2014财年的营收同比也超过40%。2014财年，劳动力管理软件服务提供商克罗诺思（Kronos）的云业务营收首次超过10亿美元，估值已达45亿美元。

　　资料来源：《HRoot全球人力资源服务机构50强》

　　但在中国，人力资源SaaS企业独角兽还未真正崛起。相比美国的成熟市场和硅谷企业服务业的完善生态，中国人力资源SaaS市场犹如未被开垦的荒地，这也是备受资本市场青睐的重要原因。

　　资本的涌入，“互联网 +” 的浪潮，是否能让中国HR SaaS服务市场迎来春天？全球信息量爆炸式增长，推动SaaS企业级服务成为风口，随着互联网与移动设备的普及，数据作为信息资产的介质其容量正在经历高速膨胀。人力资源管理领域SaaS市场正从发展起步期趋向成熟，未来的企业级服务将更加的云端化、移动化、数据资产化：服务会更多的通过互联网来交付，移动设备作为服务终端将占据可观比重，大数据将成为新的企业资产创造巨大价值。

　　事实上，美国众多企业级SaaS服务公司已形成完备的生态体系。Salesforce、Workday这些市值上百亿美元的领军者，也已经不是单一垂直的产品提供商，几乎每一家百亿美元以上的公司都有自己赖以生存的生态。在技术发展、社会分工与产业升级的必然趋势下，未来的软件将向“一体化、服务化、网络化、平台化”转型。

　　从中国市场看，招聘、福利、绩效管理等等细分领域都存在一些基于云端的SaaS解决方案的领先者，从产业链条的延展角度，也在向人力资源SaaS服务供应商转变。

　　在C轮融资会上，北森CEO纪伟国宣布北森的发展战略为一体化、平台化和服务化。随着核心人力云的推出，北森的人才管理软件与人事管理软件产品线全面贯通，已经初步实现了一体化的战略。北森大数据产品Ocean上线则显示北森在大数据领域的野心。随着北森在人力资源SaaS领域的发展，其主要竞争对手也将从传统的测评领域对手转向SuccessFactors、Workday、Oracle等人力资源云服务商。

　　“北森走的是人才管理SaaS一体化平台的道路，目标是成为国内最大的人才管理云计算平台，到时它将是一家价值几百亿的公司。”投资者如此看好北森引领中国人才管理的云时代，借力国内资本市场的东风，北森上市指日可待。