2017年，1月13日移动办公OA软件领域厂商-上海泛微网络科技股份有限公司正式在上海证券交易所首次公开发行A股上市交易，股票代码为603039，简称泛微网络。

泛微上市，泛微成为移动办公OA软件市场中第一家成功主板上市的企业，同时移动办公OA市场将会重新洗牌。 

上海泛微大事记

公司前身上海泛微网络科技有限公司成立于 2001 年 3 月 14 日，经 2011 年 6月 30 日泛微有限股东会和 2011 年 7 月 18 日泛微股份创立大会暨第一次股东大会通过，泛微有限以截至 2011 年 5 月 31 日经审计的公司净资产 47,329,759.69 元折为30,000,000 股，整体变更设立为股份有限公司。

2011 年 7 月 25 日，公司在上海市工商行政管理局办理了变更登记，领取注册号为 310120001326358 的《企业法人营业执照》

2014 年 4 月，泛微股份股东大会作出决议，同意资本公积、未分配利润转增注册资本 2,000 万元，注册资本由 3,000 万元变更为 5,000 万元，现持有上海市工商行政管理局核发的统一社会信用代码为9131000070322836XD的《企业法人营业执照》。

公司股权结构

 业务分析

公司主要从事协同管理软件产品的研发、销售及相关技术服务，是业界领先的协同管理软件及相关解决方案供应商。公司主要产品为 e-office、 e-cology 和e-weaver。公司 2015 年推出新产品 eteams，主要针对公司原三大产品不涉及的小微企业市场，此产品系列也是公司募投项目之一。公司长期致力于协同管理软件的开发，凭借优质的客户资源和丰富的项目实施经验，在各行业的企事业单位和政府机构中形成了一整套成熟的协同管理软件应用方案。

协同管理软件是基于流程管理、门户管理、知识管理、目标计划、任务协作、人力资源、客户管理、项目管理、集成管理等业务模块，让组织内的人、财、物、信息、流程等资源集中于一个全面协同的运营管控体系内进行管理的应用软件。

自设立以来，公司的主营业务和主要产品、服务未发生变化。另外，公司积累了丰富的优质客户资源，产品已经在 8,000 多家客户中成功应用，在 30 多个行业中形成了自己的代表客户。优质的客户资源与成功的应用案例为本公司在业内树立了良好的品牌形象，为本公司未来持续稳定发展奠定了坚实的基础。

商业模式

以SaaS（Software-as-a-service）云计算和移动应用为代表的新模式应用为协同管理软件行业的发展带来了广阔的前景      

随着软件服务化进程不断加快，原有软件产品开发、部署、运行和服务模式正在改变，软件商业模式面临重大创新和调整，其中SaaS云计算和移动应用为代表的新模式，注重按照用户需求动态提供计算资源、存储资源、数据资源、软件应用等服务，逐步成为软件服务的主要模式。                           

（一）研发模式模式

SaaS云计算是基于互联网提供软件服务的软件应用模式。在传统的产品模式中，软件产品交付给客户后在客户内部IT系统中安装、实施、运营及维护。

而在SaaS云计算模式中，组织信息化所需要的所有网络基础设施及软件、硬件运作平台将由SaaS服务提供商负责搭建，客户无需购买软硬件、建设机房、招聘IT人员，即可通过互联网使用信息系统。     

（二）盈利模式

以SaaS云计算模式提供的协同管理软件将会有效降低组织的运营成本、提高组织的工作效率。客户可以根据自身的实际情况在线订购模块和License，并且随着组织的发展、规模的变化，随时调整对产品的需求。

除此之外，客户可以以相对低廉的“月费或年费”方式在线使用协同管理软件服务，避免了最终用户的服务器硬件、网络安全设备和软件升级维护的支出。因此，基于SaaS云计算模式的产品和服务将是未来管理软件的重要发展方向。       

财务数据解读

报告期内，公司实现营业收入分别为18,853.82元（2016年1-6月）、31,692.21元（2015年）、25,475.88元（2014年），实现净利润分别为20,910,081.12元（2016年1-6月）、50,406,483.23元（2015年）43,070,526.59元。公司净利润在2016上半年属于盈利阶段。

本公司主营业务收入可分为三大类，分别为自行开发软件产品收入、技术服务收入和第三方产品收入。自行开发软件产品收入是公司主要收入来源，报告期内收入占公司主营业务收入比例平均达到 76.02%。

自行开发软件产品可分为 e-cology 产品、 e-weaver 产品和 e-office 产品，其中e-cology 产品报告期内收入占公司主营业务收入比例平均达到 70.22%。 2015 年新增eteams 新产品，即泛微小微企业协同办公云服务平台，收入规模尚小。

公司营业收入从 2013 年的 21,896.88 元增长到 2015 年的 31,692.21 元，复合增长率为 20.31%，主要原因是公司自行开发软件产品 e-cology 和技术服务收入增长。

首先， 2015 年度公司自行开发软件 e-cology 收入较 2013 年度增长了 7,011.17元，复合增长率为 20.86%，主要系近年来公司自行开发的协同管理软件主要产品e-cology 的设计理念和功能越来越得到广大企业的认同，产品知名度越来越高，使得公司软件产品销售收入增长。

其次，随着自行开发协同管理软件的广泛应用，相应的后续技术服务收入也取得了快速的增长。 2015 年公司技术服务收入较 2013 年增长 2,987.26 元，复合增长率为 29.41%。

2016 年 1-6 月，公司加大销售力度，产品认可度继续提升，公司实现营业收入18,853.82 元，较去年同期增长 66.24 个百分点。

风险评估

（一）市场竞争风险

目前，协同管理软件市场竞争仍处于较为分散的格局，市场中竞争者较多，具有品牌知名度和领先产品的供应商较少。

公司若不能适应市场竞争状况的变化，正确把握行业的市场动态，积极开展新产品的研发以符合客户的需求和偏好，并将已有的成熟经营模式在全国范围进行快速推广，公司可能失去目前的行业地位，从而面临被竞争对手超越的市场竞争风险。

（二）行业风险

如果协同管理软件不能很好的满足下游用户的信息化管理需求，或者出现新型管理软件而对协同管理软件的功能产生替代效应，协同管理软件行业的整体发展将受到一定的影响，从而对行业内各厂商的成长性产生不利影响，公司存在市场容量和行业增长不如预期的行业风险。

（三）经营业绩季节性波动风险

由于各企业、事业单位及政府机构信息系统采购计划多于每年一季度制定并确定预算额，后经方案审查、立项、供应商招标等竞争对比、合同签订等程序，在实施中还需完成系统搭建、人员培训、试运行等步骤，因此协同管理软件的客户通常集中在下半年特别是第四季度完成产品的交付和验收。

受此影响，公司的销售收入、利润等财务指标通常有每年第一季度较低、第四季度较高的特点，致使公司经营业绩呈现季节性波动的特征，因此公司存在经营业绩季节性波动的风险。

（四）税收优惠政策变化的风险

可享受15%的优惠所得税率。根据相关规定，公司2013年度、 2014年度企业所得税税率为10%， 2015年度、2016年1-6月企业所得税税率为15%。如果相关政策发生变动，或者公司未来不再符合相关政策的相应认定条件，则公司的未来的盈利将可能受到影响，公司存在税收优惠政策变化的风险。

（五）经营业绩风险

近三年，随着核心竞争力的提升，公司营业收入稳步增长，最近三年营业收入复合增长率为20.31%，净利润复合增长率为18.25%。

但从长远来看，随着经济的发展、 城市生活成本的上升、竞争对手和其他类型软件公司对专业人才的争夺，公司的管理费用、销售费用等占营业收入的比例可能会存在上升的趋势，公司净利润的增长速度可能会放缓甚至下滑，因此公司存在一定的经营业绩风险。

（六）产品技术和质量风险

软件行业发展迅速，技术升级和更新换代很快。本公司凭借长期技术积累、人才储备和鼓励创新的机制安排， 目前已经拥有较多的核心技术和计算机软件著作权，公司软件产品与实施方案的技术水平均具有较强竞争力。

但如果公司未来不能准确地把握行业技术的发展趋势，在技术开发方向的决策上发生失误，或不能及时将新技术运用于产品开发和升级，将可能丧失在技术和市场方面的优势。

（七）募集资金投资项目风险

公司本次发行募集资金将全部用于泛微协同管理软件系列研发升级项目、泛微营销服务网络建设项目和泛微小微企业协同办公云服务项目。

虽然公司对募集资金投资项目的市场、技术等方面进行了充分的调研和验证，但由于募投项目中有部分新产品，其功能是否真正满足客户的需求从而被市场接受和认可，还有待验证。

同时，在募投项目实施过程中，公司仍面临着产业政策变化、市场变化、竞争条件变化以及技术更新等诸多不确定因素，可能会影响项目的投资成本、投资回收期、投资收益率等，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

（八）净资产收益率和每股收益下降风险

本次公开发行股票募集资金将大幅增加公司的净资产，而募集资金投资项目需要一定的建设周期，在短期内难以全部产生效益。

虽然公司具有良好的成长性，对募集资金投资项目也进行了认真的市场调查及严格的可行性论证，认为募投项目将取得较好的经济效益，但公司净利润的增长速度仍可能在短期内低于净资产的增长速度，因此公司存在发行后（包括发行当年）净资产收益率和每股收益在短期内下降的风险。

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