编译 T客汇 张飞逸

2017年底，相较于现实中北半球冬日的寒冷，创业市场却看起来却十分火热，一方面全球风投数量创下记录，另一方面价值10亿美元的“独角兽”数量也在激增。但是没有人注意到，早期风投的数量却一直在急剧地降低。其实这场寒冬尚未过去，而众多早期创业者依然在冷风中瑟瑟发抖。

如下图所示，整个投资市场的表现可谓是戏剧性的。据风投研究公司PitchBook所示，自2014年以来，全球科技公司融资的数量几乎下降了一半，从19000起下降到了10000起。而且，风险投资公司也更乐意对后期融资的公司进行投资。

这是一个三年的整体趋势，因此它不能被“归咎”于宏观或短期的因素。而且更令人担忧的是，该趋势发生时正值全球股票市场估值空前高涨的时代。这可能是2001年以来，危机程度最接近于金融危机的一次。

下滑在早期融资中尤为严重

数据显示，最大的投资下滑来自于早期和种子轮的融资中。不过，在过去三年内，后面数轮融资的情况保持相对平稳，尽管A轮和B轮的融资数量与规模出现了下降，但情况不如先前融资那么严重。

而这种早期投资下滑的情况也是无所不在。

这背后的真相是什么？

首先是移动应用融资的时代已经结束了。自2010年后，风投资金的投资规模出现了大幅增长，这部分原因是由于全球经济活动的复苏，这一阶段的投资主要投向那些可以满足消费者新兴移动优先行为需求的B2C应用。而随着Android和iOS生态系统逐渐搭建完毕，几乎每个业务领域中都出现了大批全新的数字化挑战者，从生活方式到健康，或是金融以及其他行业应用。但是，据相关“移动业务”公司描述，自2014年以来，他们多数的早期融资早已打了水漂。

与此同时，SaaS融资也出现了大幅“跳水”。仅2014年，就有5000多家SaaS公司获得了融资。但如今这个数字已下降了近40%，只有3000家左右。在过去的10年里，众多接受了融资的SaaS公司尚且未证明自己的价值，更不用说让风投去支持新的SaaS创业公司，而且这些新创业公司还要去面对那些已经在SaaS中深耕多年的老玩家。

而且，金融科技行业融资也遇冷。虽不及SaaS和手机应用行业下滑那么严重，但是自2014年以来，金融科技行业中的融资活动数量也下降了近10%。不过这也意味着金融科技行业正在经历自然成熟的过程，其中的赢家获取了充足的资金得以继续保持良好的成长，而新入局者不仅要付出高昂的学费，而且还需要进行艰苦的奋斗才能得以生存下去。

总的来说，投资界还是遵循“赢家通吃”原则。尽管今年有所下降，但是自2014年以来，后期阶段融资总数一直徘徊在550亿美元左右。如今这种单轮融资超过10亿美元的情况在10年前简直是天方夜谭。而像Airbnb、Spotify、WeWork和Lyft这些10亿美元俱乐部的新宠正在和Uber、Facebook、SpaceX和Flipkart这些老成员一起逐渐将那些据有潜力的细分市场一并吞食。

总结，泡沫破灭后资本更为理智

我们相信2012-2016年的那些融资是基础平台向移动化转型过程的泡沫。事后回想起来，太多的公司都在玩“概念”，这就导致大面积的投资失败案例和大量的创业短命鬼。短短三年内，接受种子轮和早期投资的公司失败比例将近一半。

可以说，在这种下滑之后，早期风投者变得更为理智，我们不太可能再会看到几年前那种主导市场的“大张旗鼓”的投资浪潮。另一方面，这也意味着将有更少的资金会投向早期创业公司，所以创业者的数量也会减少，因为现在已经不是那个拿着“第一桶金”就可以让自己实现快速发展的时代了。

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