全球VC市场报告分析:在后期强劲业绩的支持下风投创年度记录
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2018-02-27 13:51
文章摘要:也许2017年年底的冷静期是一件好事。随着时间的推移,市场可能需要一段时间稳定下来,然后再起飞。


Crunchbase近日公布全球VC市场报告,对2017年第四季度的融资活动数据进行预测分析。

借助Crunchbase的数据和预测,这份来自Crunchbase News的报告深入研究了全球风险投资生态系统的状况。在这里,主要列举了核心因素投资和流动性,即所谓的进入和退出。

在进入(Money In)部分,Crunchbase讨论了2017年Q4季度和全年风险投资者的部署情况的预测,观察市场的季度变化和年度变化。

在退出(Money Out)部分,Crunchbase回顾了收购统计数据,并重点关注其他显著的流动性事件,如首次公开募股(IPO)。

为了使读者更易于理解这份报告,每一部分将包括一个2017年Q4季度和年度关键概述。

Money In

第四季度关键发现:与2017年第三季度的数据相比,风险资本的交易额度(美元)和交易数量都在下降,而天使和种子阶段的交易造成了这一跌幅。

年度关键发现:2017年的风险投资总额和交易量都超过了前几年。早期阶段的交易推动了大部分交易量的增长,而后期和科技增长阶段投资的增长,在很大程度上归功于2017年投资额的大量增加。

全球风投概况

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在几乎所有融资阶段都经历了近一年的连续季度增长之后,2017年第四季度这一趋势有所下降。尽管美国和其他地方的公共股票市场屡创新高,但考虑到社交媒体上的噪音,以及新技术的不断进步,这种地缘政治的平静也达到了令人吃惊的程度。也许每个人都忙于关注比特币和其他加密货币与老式法定货币进行交易的价格了吧。

无论出于何种原因,这一数字仍然是有利的:全球风险资本市场经历了一波增长,持续了3到4个季度,当然这取决于所依据的指标。尽管2017年第四季度的业绩有所回落,但它为全球风险投资市场的整体表现划上了句号。

全球融资情况

在这一节中,我们将对全球风险资本市场的状况进行全面研究。总的来说,我们将在第四季度和2017年更全面地研究风险资本交易的总体规模和数量。在全面观察之后,我们将按阶段研究资金统计数据。

交易速度

下面,我们绘制了2017年第四季度和前四个季度的风险投资的预测数据。(有关Crunchbase的预测和方法论的更多信息,请参见本报告末尾的方法论部分)。

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在2017年Q4季度,世界各地的风险投资者重新追溯了他们自Q3以来的投资情况,这是自互联网泡沫破灭以来最活跃的季度。

Crunchbase项目的总体风险投资总额下降了13%。交易撮合的速度在各个阶段都有所放缓,但下滑主要体现在风险投资的最初阶段——天使、种子、可转换票据和相关交易类型。

尽管Q4的风险交易放缓标志着四季度增长的结束,但总体而言,Q4的风险交易规模(预计总计5,339轮)仍高于三年平均水平,而且比2016年第四季度高出近2%。

在过去的几年里,风险交易的交易量一直相对比较稳定,下面的图表显示了自2014年初以来Crunchbase的季度预测:

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如图表所示,风险资本交易量的涨跌是间歇性的;然而,全球市场仍在增长。Crunchbase预计,2017年将有近22,700笔风投交易,比2016年增长3.6%,这在很大程度上归因于早期交易的增加。

预计VC交易规模

即使在全球风险投资中,交易金额的变化并不能完全反映交易量的变化,但它的确是有律可寻的。

在下面的图表中,我们绘制了Crunchbase对2017年第四季度以及前四个季度的风险投资额预测:

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与交易数量一样,预计全球风险投资总额也从去年第四季度的创纪录高点回落。在全球风险投资总额预计为537亿美元的情况下,Q4自2017年第三季度以来累计缩水19.5%。早期和后期阶段交易量的下降导致了交易额的下降。

然而,2017年第四季度的风险投资规模仍比2016年同期增长了33.4%。

下面显示的是Crunchbase对全球风险投资金额自2014年以来的预测分析:

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与交易量不同,预测全球风险投资金额的趋势并不难。随着时间的推移,总的轨迹肯定是上升的。根据Crunchbase的统计,从投资者到企业的资金总额在2017年将达到2136亿美元,比2016年增长23.6%。在所有阶段中,2017年交易额比前一年要高,但后期阶段的增长最多,增加了210亿美元的资本,增福达25.7%。

最活跃投资者

在很多方面,领导力在风险投资中起着重要作用,但在这里,我们特别关注的是一个投资者所领导的投资回合数。

在2017年全年15700项风险投资中有4360个投资集团,下面的图表,显示了一些最为活跃的投资者及其领投的项目数:

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主要包括:

红杉资本(Sequoia Capital)和NEA (New Enterprise Associates)等老牌企业,而像Y Combinator和500 Startups这样的加速器项目排名也比较靠前。

像GV(谷歌Ventures)、腾讯控股(Tencent Holdings)和软银(SoftBank)等大型企业支持的基金,今年的投资热潮也在持续。

2017年Q4季度和年度风投基金轮次分析

天使轮和种子阶段交易

除了罕见的例外,初创公司并不倾向于筹集大量资金。对于个别公司和整个资产类别都是如此。尽管种子和天使期交易在2017年第四季度的总金额中仅占4.4%,但它们占总交易量的58.5%。

下面是Crunchbase对种子和天使阶段交易数量和交易额的预测,其中还包括股权众筹和其他几轮融资。(同样,要了解更多关于这些分类的信息,请在本文末尾查看方法论部分。)

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将Q4的绩效与Q3进行比较时,我们发现天使和种子期交易也是全球风险融资生态系统中的唯一的亮点。种子和天使投资的交易总金额增长了11.3%。而在其他所有阶段,美元的交易量都是按季度递减的。与2016年第四季度相比,预计美元交易量增长约17.5%。

然而与2017年第三季度的高点相比,在种子和天使阶段交易数量中有15.8%的下跌。与去年同期相比,在2016年第四季度的3193个种子和天使交易回合中,交易量也下降了2.1%,至2017年第四季度的3126轮。

不过,从整体来看,2017年的交易数量和交易金额呈现出一个较为乐观的局面。在2017年,预计将有85亿美元投资于超过13700个种子和天使级交易,这两个关键指标都在上升。种子和天使期交易数量仅增长1.6%;与此同时,自2016年以来,总的交易额增长了8.1%。

不过,资本和交易量只是风投的一部分。在下面的图表中,我们展示了种子和天使阶段平均值和中值的增长。这里需要重要说明的是,下面的数字反映的是在Crunchbase统计的这个阶段的已知交易。下面的图表——实际上,所有显示平均值和中值的图表——都是基于已报告的数据。这与交易量和交易额的图表不同,它们都显示的是预期的数据。

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在季度和年的基础上,平均和中值的规模都有显著的增长。相对于2017年第三季度,平均每一轮增长了58.2%,而且比较显著的是,中值的数量增加了一倍多。与2016年第四季度相比,现在的平均水平为63.5%,中位值为80.13%。

这种缓慢、年复一年的增长模式,在风险投资的其他大多数阶段都是反复出现的。在种子和天使阶段的交易中,这种变化可能会更加明显。例如,2015年的年平均值是710,000美元,而当年的中位数是32万美元。相对于2017年的平均1.05亿美元和52.7万美元的中位数,全球范围内的种子和天使轮的增长幅度在50%到65%之间。同样,这是基于报告的数据,这些数据也可能会发生变化。

下图展示了在种子和天使轮阶段最活跃的的投资者:

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同样,正如领先的投资排名一样,这张图表显示了预期的公司类型,即像SOSV和Techstars这样的加速器项目,以及像Right Side Capital Management这样的专注种子基金。毕竟,这些公司都是大规模上投资早期企业的公司。

早期阶段的交易

在早期阶段——主要是A轮和B轮及其附加轮阶段。尽管在今年早些时候这些轮次取得了显著的进展,但第四季度的交易量和交易额都有所下降。

下面展示了Crunchbase对早期交易量和交易额的预测:

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在第四季度,早期阶段的投资占了总投资数的33.7%,总投资额的34.2%,足以影响整个市场的业绩。

那么这些变化是怎样的呢?

按季度来看,交易数和交易额的成交量都从先前的高点回落到6.15%和18.7%。然而,与2016年第四季度相比,前期交易量上升了8.1%,而2017年第四季度的前期交易额则上升了43.7%。

从整体上看,2017年早期风险投资也在增长。据Crunchbase统计,2017年在全球范围内总共投资了701.8亿美元在7200个早期交易项目上。从2016年起,总交易额上涨约23.2亿美元,涨幅为3.4%。在交易数量方面,Crunchbase预计2017年将多进行了382笔早期交易,比2016年增长5.6%。

现在,我们可以看看下面图表中的早期阶段交易情况:

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在经历了早期阶段平均规模的持续增长之后,这一现象似乎在2017年最后一个季度结束,降幅约为6.2%。然而,中位值则继续上升,较2017年第三季度上涨13.3%。与去年同期相比,平均和中位数都有显著提高,分别增长了40%和31.7%。

在早期的交易中,上面提到的交易规模的上升也很明显。2017年的平均早期阶段为1201万美元,而2016年为1180万美元,2015年为1025万美元。同样的趋势也可以在中位数中找到。2017年的中位数为597万美元,相比之下,2016年和2015年的中位值则为500万美元。

2017年参与全球早期阶段的公司和个人风投排名如下:

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后期阶段的交易

与早期交易一样,后期交易活动在整个市场中占据了相当大的份额,尤其在2017年第四季度,这部分市场呈现大幅上涨趋势。在第四季度达成的整体交易中,仅以略低于7%的交易数占了总金额的52.8%,这使得全球风险资本市场显得有些头重脚轻。

为了评估从Q4到前几个季度的后期交易数和交易额,我们绘制了下面的图表,显示了后期交易活动的预测基础数据:

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从交易金额来看,季度降幅相当温和,只下降了2.6%。不过,自上个季度以来,交易量下降了16.25%,降幅稍显。

但与去年同期相比,2017年第四季度末的交易数增长了7.9%,交易额则上升了61.6%。

Crunchbase预计,2017年整个后期风险投资总额约为1028.1亿美元,比上年增长210.3亿美元,增幅11.2%。而2014年,预计用于后期交易的投资总额仅为609.1亿美元。

从整体来看,2017年,全球预计将完成1577笔后期交易,比2016年预计的1418笔交易高出11.2%。

在相对较小的轮数增加的背景下,更多的资金流入,将会导致总的规模不断攀升。下面,是过去一年中,从Crunchbase中收集到的数据:

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自上季度以来,后期的平均风险投资增长了16.8%,而中位数增长了13.3%。与2016年第四季度相比,后期的平均交易规模为48.4%,中值交易规模增长了31.7%。

早些时候,我们说,由于后期交易数量较少,相对于这些交易的总金额,我们可以把全球风险投资市场看作是“头重脚轻”。换句话说,你也可以把后期风险投资市场看作是一个小池塘,里面有一些相当大的鱼。下面的图表显示了去年投资于一个或多个后期风险交易的2,383家公司中的顶级投资者:

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科技增长交易阶段

科技增长资本在业务中通常被称为「增长股权」。我们将科技增长轮视为一轮私募股权融资,参与方也是传统 VC,往往是前一轮 VC 的跟进。

在下面的图表中,我们对2017年第四季度和前一年的科技增长阶段情况进行了分析:

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就像后期的情况一样,技术的增长在一年多的时间里有一个牛市,但是在第四季度结束了。与上季度相比,增长阶段的交易量下降了29.3%,交易额下降了64.5%。

与其他类型的融资不同,在科技发展阶段,没有“一种规模最适合”的解决方案。正如我们在下面的图表中所看到的,平均值和中位数是零星的。

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由于平均值的不规则分布,我们将跳过这些,转而关注中位数。2017年第四季度的中位数比上一季度增长了90.7%。与去年同期相比,科技增长中位数增长了87.8%。

Money Out

第四季度关键结论:2017年第四季度显示,IPO窗口依然开放,但风投公司的收购从Q3进一步下滑,并购选择进一步减少。

年度关键结论:2017年是科技公司IPO的一年,令人惊讶的是,对于那些认为交易将停止流动的公共和私人投资者来说,这是一个可喜的宽慰。据说,2017年风投支持的初创企业的并购活动是近年来最弱的。

风险投资支持的收购

我们在前几节中花了很多时间关注风险资本方程的“输入”方面,但我们也不会忽略输出端。

并购是资本被返还给风险投资者的两种主要方式之一,理想情况下,他们收入的资金要比投入的多。

在下面的图表中,我们绘制了Q4和前几个季度风投支持的并购数据:

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与科术增长轮类似,总金额可能有点混乱。因此,我们将把交易量作为主要度量指标。

正如我们在之前的报告中所指出的,风投支持的并购活动出现了普遍的下降趋势。根据Crunchbase的数据,它在2016年第二季度达到了顶峰(上图中未绘出),有364个出口,从那里开始下降了一些。在2017年第三季度和第四季度之间,风投支持的并购交易额下降了约10.5%。从2016年第二季度的峰值来看,交易量已经下降了20.6%,使得风险投资者的现金流越来越少。

下面,我们分享了2017年最后一个季度的一些更值得注意的收购事件。这里列举的大多数被收购的公司在某个时候都获得了风险投资:

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IPO

首次公开募股(ipo)是风险投资者套现的第二种主要方式。

在经历了整个2016年漫长的寒流之后,科技股IPO市场终于在2017年解冻。Q4延续了前几个季度的势头,有一些著名的科技公司首次公开募股,我们在下面列出了一些比较知名的企业:

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目前还没有明确的迹象表明2018年的科技IPO市场可能会是什么样子,但可能会令人印象深刻。在未来一两年,许多大型私人公司都有相当大的机会上市,或至少向SEC提交初步文件。根据媒体对这份报告的评论,这份名单可能包括Lyft, Dropbox, Cloudflare,小米,Zscaler, Qualtrics等。

考虑到今年早些时候Snap和Blue Apron等面向消费者的产品的反应有些不温不火,我们有把握认为,2018年的IPO市场将继续青睐于面向企业的公司。

结论

虽然总览部分的基调是绝对乐观的,但需要注意的是,2018年第一季度及以后的日子并非一帆风顺的。

无论是好是坏,美国在风险交易量和美元交易额方面都是世界领先的国家,正如Crunchbase News报道的那样,在早期的阶段似乎出现了缓慢的空心化。这在今天看来并不是一件大事,但如果有几个季度的业绩下降造成了全球范围的冲击,也不要感到惊讶。

还有其他一些事件也是如此。美国的新税收计划可能会在未来几个季度和几年里威胁到美国的金融稳定。加密货币和的区块链等可能会分散投资者对传统技术初创公司的注意力。

很多事情都有可能发生。

也许2017年年底的冷静期是一件好事。随着时间的推移,市场可能需要一段时间稳定下来,然后再起飞。

方法论

本报告中包含的数据来自于Crunchbase,有两种类型:预测型数据和已报告的数据。

Crunchbase对全球和美国趋势的分析使用预测型数据。预测是基于后期报告的历史模式,这在风险投资活动的最初阶段最为明显。使用预测数据有助于防止低估或报告错误的趋势,这些趋势只会随着时间的推移而改变。所有预测的值都将相应地注明。

某些指标,如平均值和中位数,只使用已报告的数据生成。与预测数据不同的是,Crunchbase只根据当前的数据计算这些指标。就像预测型数据一样,已报道的数据也会被正确地显示出来。

请注意,除非另有说明,否则所有的融资额均以美元计算。涉及收购、IPO和其他金融事件,Crunchbase会以当前的现货兑换率将外币兑换成美元。即使这些事件在宣布后很久才被添加到Crunchbase中,外汇交易也会以历史性的现货价格进行转换。



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