毫无疑问，2018年对全球VC市场来说是糟糕的一年，资本寒冬的声音伴随了整个2018。但其实，总的来看，2018年是全球VC市场最辉煌的一年：历史上私人科技公司融资活动最多的一年，历史上最大的风险投资交易，超大轮融资越来越多，还有庞大的基金，其每笔交易都会撼动市场。

关于2018年全球VC市场的具体表现，Crunchbase News最近发布了一份报告，评估了2018年最后一个季度以及全年的全球风险资本市场状况。

下面，我们将就报告中的主要内容做一解读，以期更加深入地了解该市场的表现，同时对新一年的市场走向有个大致的预估：

2018年总概况：超大轮融资越来越多，美国创业公司仍是VC市场获投的领头羊

2018年，风险投资规模进一步扩大，并继续向全球扩张。

这一年，单轮融资超1亿美金的企业越来越多。从2014年到2018年，每个月的超大轮融资数量越来越多。2018年7月份更是有60多宗超大轮交易，高居近年来榜首：

在整个2018年，超过56%的私营科技公司募集到的资金都是通过超大型风险投资完成的。Crunchbase报告的数据显示，2018年第四季度是多年来最集中的一个季度，61%的风投资金来自9位数、10位数和11位数的交易。

具体到中国企业与美国企业达成的超大型融资交易的比例，Crunchbase News统计，今年8月，该比例基本相当，但第四季度，由于中国经济增长放缓阻碍了这一指标的增长。报告数据显示，美国企业在第三季度和第四季度的超大轮融资分别为64轮和63轮，中国企业则为56轮和39轮。与此同时，全球最大的两个经济体以外的公司在第四季度共融资40轮，高于第三季度的28轮。

2019年是否(甚至能否)超过2018年尚不确定，但风险投资的全球化趋势将持续下去。不过，就目前的情况来说，美国初创企业仍是全球风险融资市场的领头羊。

全球VC市场资金流向

积极的一面，2018年全年交易量和美元交易量远远超过了2017年的利润率。

消极的一面，按季度计算，风险投资活动在某些阶段似乎趋于平稳或减少。

天使和种子轮阶段的交易推动了2018年交易总量的激增

Crunchbase预测，2018年第四季度全球共达成8607笔风险投资交易，比上季度的8924笔交易减少3.55%。这比第二季度的高点低了约6%，以风险投资市场的标准来看，这并不算多。例如，今年第一和第二季度的总交易量激增了24%。

在某种程度上，正是天使和种子期投资引领下的预期交易量激增，推动了2018年的风投交易量达到如此高的水平。

预计2018年全年将有3.4万多笔交易，这一年是有记录以来最活跃的一年。自2017年以来，总体交易量增长了32%以上。

2018年Q4后期阶段的风投推动了交易额的增长

2018年最后一个季度，后期风险投资的复苏推动了全球VC美元总量的上升。Crunchbase预计第四季度的投资约为914亿美元，较第三季度增长2.4%。

这一年，私营企业筹集的资金是4年前的3倍多。

2018年最活跃的主要投资者

在2018年的风险投资轮次中，Crunchbase找到统计了近6800名独立投资者，他们在2018年至少主导了一笔交易。下表展示的是这些活跃投资者在2018年领投的融资轮数：

从统计结果可以看出，Y Combinator在这一年共进行了141起投资，比第二名和第三名总和还要多。

2018年第四季度VC融资趋势阶段性分析

上面我们对2018全年的情况作了概述，下面我们将从不同投资阶段对2018年第四季度融资表现做一了解。

天使和种子期交易

天使投资和种子期投资在规模上的不足，在数量上得到了弥补。2018年第四季度，天使和种子期的活动约占全部交易量的59%，但仅占美元交易额的5%。

尽管2018年全年是经济显著增长的一年，但Crunchbase预测显示，第四季度经济有所降温。

第三季度至第四季度，交易量和美元交易量额均有所下降。经过一段时间的持续增长后，回落是不可避免的。不过，尽管如此，这里的收缩可能表明，代表资本池中风险最高一端的投资者的谨慎情绪有所增强。

但年底经济放缓对年度数据影响不大。根据Crunchbase的预测，2018年天使和种子期交易约为20250笔，较2014-2017年大幅增长。2014-2017年期间，种子期交易总量约为14100笔至15700笔。天使和种子期基金的年度总额也显著上升。Crunchbase预测，2018年全年，种子期交易的投资额为149.4亿美元，比2017年的97.17亿美元增长了50%以上。

这种增长很大一部分可以归因于VC市场对天使和种子期企业筹集的资金越来越多。

另外，Crunchbase也统计了2018年牵头或参与天使轮或种子轮的7500多名独立投资者。下面列举的是其中最活跃的。

毫无疑问，那些以加速器项目为主的投资者贡献了该阶段最多的投资。例如，Y Combinator 2018年夏季的“演示日”有120多家公司，2018年冬季的“演示日”有130多家公司。Techstar和500 Startups每年在世界各地举办多次会议。SOSV标榜自己为“加速器VC”。

早期阶段的交易

处于早期融资阶段的公司比种子期的公司筹集到更多的资金。2018年第四季度，前期交易约占全部交易量的33%，占美元交易额的32%。这一比例总体上处于2018年底的低位。例如，第三季度后期投资的回落意味着前期交易占交易量的三分之一，但占美元交易量的39%。

与种子期交易一样，该阶段美元交易量也出现了季度下滑。

不过，2018年仍是早期阶段融资创纪录的一年。根据Crunchbase的预测，2018年全球约有11250笔早期交易，较2014-2017年有了大幅增长。早期美元交易量的年度总额也有所上升。Crunchbase预测显示，在2018年期间，有1176.5亿美元投资于前期交易，比2017年的749亿美元增长了57%。

同时，2018年，有超过8500名独立投资者参与了早期融资。这是2018年全球最活跃的早期投资者参与投资的状况：

从这些排名中，我们开始看到中国投资者在世界舞台上的主导地位日益增强。以上列出的机构投资者中，有许多要么总部设在中国，要么是来自中国有限责任合伙人的投资。总部位于北京的IDG Capital，其投资组合公司小米、拼多多和蔚来汽车(以及其它一些公司)在2018年成功退出。红杉资本中国基金和经纬中国等美国风险投资公司在华分支机构达成的交易比美国同行更多。这是自2017年以来的重大转变，当时唯一一家进入前十的与中国有关的公司是在美国和中国都设有办事处的跨境公司GGV Capital。

后期阶段的交易

2018年第四季度，后期交易量仅占全部交易量的7%，但占美元交易额的55%。如前所述，由于今年市场状况的变化，第二季度的后期交易量占美元交易量的61%，第三季度仅占51%。

在这一阶段，巨大轮次交易额在很大程度上可以解释这种季度变化。例如，6月份中国的蚂蚁金服筹集的140亿美元C轮融资仍是迄今为止规模最大的风险投资交易。这大大提振了第二季度的数据。但是，并非所有轮融资规模都需要如此巨大，才能改变美元交易量的结果，仅仅是九位数和十位数的一轮融资就能改变市场的形态。无论是后期交易量还是美元交易额，第四季度似乎都呈现稳步上升趋势。

根据Crunchbase的预测，2018年大约发生了2,330笔后期交易，比2017年预计的1600多笔交易增长了40%以上。美元交易后期的年度总额有所上升。根据Crunchbase的预测，2018年全年，全球在后期交易上的投资达到了惊人的1,922亿美元，几乎是2017年1049亿美元总额的两倍。

2018年，投资于后期风险投资的资金超过了2016年全球风险投资市场的投资总额(约1680亿美元)。现在的后期融资规模比几年前要大，但总体而言，过去几个季度的增长并不大。

2018年，3200多家独立投资者参与了后期风险交易。这里展示了其中最活跃的。

与早期投资者一样，这里的国际代表性很强。除了美国和中国的基金，以及由新加坡政府支持的淡马锡控股(Temasek Holdings)，还有日本软银集团的软银愿景基金。这只规模近1,000亿美元的Vision基金不仅从苹果(Apple)、夏普(Sharp)、高通(Qualcomm)和富士康(Foxconn)等全球科技巨头那里募集资金，还有阿布扎比的主权财富基金，以及沙特阿拉伯的主权财富基金。

技术增长阶段的交易

自2017年第四季度以来，Crunchbase将科技增长轮次的融资定义为由之前获得风投支持的公司发起的一系列私募股权交易。WeWork从去年11月开始的30亿美元PE融资是“技术增长”交易的一个很好的例子。

由于科技成长型交易相对较少，且数量相差甚远，因此很难从交易数量和美元交易量中推断出趋势。然而，总体而言，推动后期融资的市场力量也适用于此。

Crunchbase预测显示，在整个2018年，大约有167.6亿美元投资于技术增长型交易，与2017年298.6亿美元的总额相比下降了78%。也就是说，预计技术成长期的交易量将增长24%，从2017年的147笔交易增加到2018年的194笔。

总结

有很多迹象表明，2018年将很难超越。在经历了近10年的后“大衰退”繁荣时期之后，未来几年几乎肯定会出现某种严重的放缓。2019年会是那一年吗？也许吧。

美联储暗示有意在2019年加息，而公开市场的波动正加剧全球的不确定性。全球经济将如何发展在很大程度上取决于一些关键的政治决定：英国脱欧谈判，美国和中国如何度过正在进行的贸易战的缓和阶段，以及美国行政部门成员可能会因之前的行动而面临的后果。

随着全球经济增长预计将开始放缓，过去这个市场周期的一些最大赢家预计将逐渐进入公开市场。然而，在许多企业试图寻找出路之后，VC市场还剩下多少资金的问题可能更像是2020年的一个挑战。

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