注：本文原标题《戴尔重返股市的首份财报吓到你了？》，

来源：科技茱比莉（https://mp.weixin.qq.com/s/gn8yWFjqwbXD9A5plVuKYg）

戴尔私有化5年之后于去年12月28日重返股市，目前股价上涨已经超过20%。最近，戴尔还发布了重返股市之后的首份财报,并在业界引起争论。毕竟，这份财报的意义对戴尔来说有着不同寻常的意义，代表着一个新的起点。

戴尔2019财年业绩重点如下：

美国一般公认会计准则(GAAP)全年营收906亿美元，同比增长15%，非一般公认会计准则（non-GAAP）全年营收为913亿美元，同比增长14%；

GAAP全年运营亏损1.9亿美元，同比减少92%，non-GAAP全年运营利润为89亿美元，同比增长14%；

基础设施解决方案集团（ISG）、客户端解决方案集团（CSG）和VMware三大业务部门，全年收入实现两位数增长。

第一个锚点——为什么戴尔non-GAAP全年运营利润89亿美元，但GAAP全年运营利润却亏损1.9亿美元？

其实，这个锚点来源于财务知识对于GAAP和non-GAAP的理解。简单说，投资者通过non-GAAP能够洞悉当前业务的盈利情况，GAAP通常要求对与收购业务等相关的非现金项目计入费用。而戴尔和EMC都是收购型公司，因此非现金性费用被包含在未来几年GAAP报告中。

换句话说，GAAP的亏损主要来源于三年前科技界最大并购案——戴尔670亿美元收购EMC的延续费用，而non-GAAP的盈利反应的才是戴尔目前业务的现状。

2019年，在其他科技型公司对今年业绩的展望参差不齐的时候，戴尔则预计今年业绩增长继续超过两位数，营收主要的驱动力来自于市场对其服务器和网络设备的需求增加，而利润驱动力则来自于云计算的布局。据悉，戴尔甚至放言2020财年的收益会更高。

第二个锚点——戴尔“鲸吞”EMC后，为什么如此巨额收购案能在这么快时间实现业绩两位数增长？

01 主体业务的打包优势

自从2013年私有化以来，外界一直在好奇迈克尔戴尔能否重复他过去的成功，这个问题的答案与戴尔试图占据主导地位的新老业务息息相关。

从业绩来看，戴尔的服务器和网络业务在截至2月1日的财季里增长了14％，达到53亿美元。 拥有服务器和网络产品的ISG集团的销售额增长了10％，达到99亿美元。拥有PC等硬件的CSG集团的销售额为109亿美元，比上一季度增长4％。

也就是说，戴尔仍然销售个人电脑等硬件，但这些产品对戴尔的意义已经今非昔比。可以说，这些产品成了一个载体，可以协助戴尔销售服务器、存储、网络交换机和一系列管理软件。

这种整合或者打包契合了用户寻求简单化解决方案的需求，也把戴尔推向了在商业计算领域的有利地位。戴尔的吸引力来自于刀片技术、机架技术、超融合产品组合、结构化和非结构化数据的完整产品组合。

根据IDC最新发布的报告，戴尔在2018年第四季度扩大了在全球服务器和存储市场的主导地位，与主要竞争对手HPE相比，市场份额逐年上升，在全球基础设施的领先地位日益巩固——

戴尔在全球服务器市场的份额为18.7%，高于去年的17.5%。收入高达44.3亿美元，比2017年第四季度的36.8亿美元增长了20%以上；戴尔获得了全球存储市场20.6%的份额，高于去年同期的19.3%。销售总额近30亿美元的存储销售总额，同比增长了15%。

可以说，戴尔计算平台在企业级市场中的渗透力度持续加速。在戴尔收购EMC之前，戴尔在大客户服务器平台上缺失存在感，而现在服务器和存储的相辅相成诱惑着这些大客户重新考虑之前的选择。

02 突出的云计算业绩

云计算则是另一个戴尔有着先发优势的领域，也是戴尔最大的盈利点。

在戴尔科技集团的七大业务之中，不得不提VMware。它四季度的收入和利润双双超预期，源于其软件对云计算效率的显著提升，市场份额上升3%。Forrester分析师Glenn O'Donnell认为，戴尔和VMware都得看好，它们在竞争如此激烈的市场上的表现很值得称道。

在全球私有云领域，VMware、微软和红帽一直是三足鼎立局面。红帽已经被IBM收购，微软一直是科技巨头，而VMware也归入戴尔集团，所以从巨头布局来看也是戴尔、微软、IBM之间的争夺。

尽管面临着使用Hyper-V的Microsoft Windows Server堆栈和带有KVM的RedHat Enterprise Linux堆栈所带来的挑战，还有来自Docker和Kubernetes容器领域对虚拟机带来的新冲击，VMware在私有云领域市场仍然保持第一的位置且增长迅速。在第四财季，VMware的销售额增长了13.2%，达到26.4亿美元，营业利润增长了4.6%，达到8.72亿美元，是戴尔最大的盈利点。

IDC最近进行的一项研究表明，在未来四年内，内部部署私有云的硬件支出将达到1200亿美元，另外还有1000亿美元用于软件和服务。在这个云计算的世界中，VMware给戴尔所带来的优势不容小视。

未来将是一个多云的世界，在全球范围内，83%的企业正在寻找云基础设施和解决方案的一致性，使得应用程序可以在公有云或私有云上以相同的模式部署和运维。而VMware早已布局，应该说由始至终，VMware技术战略一直备受关注，它专注于抽象底层以提供统一的平台实现连接的技术能力，再加上与AWS的战略合作，将有助于它在多云世界中保持领先者地位。

戴尔其他部门的业绩同样不落下风——包括Pivotal、SecureWorks、RSA、Virtustream和Boomi等产品的销售额增长了5%，达到5.93亿美元。这些部门与母公司戴尔集团的协同效应带来了更大、更一体化的交易——原来定下的3年实现10亿美元的目标已经提前实现，看来戴尔收购EMC后形成的合力只会有增无减。

当然，大公司的全面转型并不是一蹴而就的事，戴尔也不例外。但首份财报所展示的积极数字让多数分析师对戴尔未来持续看好。摩根大通分析师Paul Coster表示，建议投资者买入并持有这只股票，因为新戴尔将有望成为市场上“最大、最全面、最集成的产品和服务公司之一”。

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