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为何2015年IBM和甲骨文股价暴跌，微软却猛涨19%？
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2016-05-31 19:11
文章摘要： 这三大企业软件巨头有一个共同的核心市场，可是从许多方面来看全然不同。如今，每一家公司吸引着不同类型的投资者。
2015年，购买企业软件公司的股票可不是轻松获得丰厚回报的成功之道。据标准普尔Capital IQ的数据显示，去年IBM股价下跌14.2%。甲骨文投资者得到的是18.8%的负回报率。然而这并不是说整个行业在去
这三大企业软件巨头有一个共同的核心市场，可是从许多方面来看全然不同。如今，每一家公司吸引着不同类型的投资者。
2015年，购买企业软件公司的股票可不是轻松获得丰厚回报的成功之道。据标准普尔Capital IQ的数据显示，去年IBM股价下跌14.2%。甲骨文投资者得到的是18.8%的负回报率。然而这并不是说整个行业在去年步履维艰：微软股价就飙升了19.4%。
这三家公司的共同之处不仅仅在于有几个共同的目标市场。这三巨头还都迎来了新上任的首席执行官，IBM的Ginni Rometty在2012年年初执掌大权。微软首席执行官Satya Nadella在2014年初接任Steve Ballmer成为掌舵人；七个月后，甲骨文联合首席执行官Mark Hurd和Safra Catz接过了Larry Ellison的权杖。
我们不妨看一看这三家公司的转型故事。
Rometty领导的IBM正成为与她当初从彭明盛（Sam Palmisano）手里接过的一站式解决方案巨头全然不同的巨无霸。新的IBM正在大幅削砍利润低的硬件业务，专注于利润更高的支持服务以及即将到来的物联网革命。这番大规模转变让IBM走到了需要艰难决择的十字路口，短期内牺牲容易签下的单子，同时着眼于今后几十年，构建更强大的平台。
甲骨文正试图减弱对其同名数据库系统的依赖，甲骨文数据库面临这种危险：被现代化的NoSQL平台（比如Apache Cassandra和MongoDB）取而代之。这两种系统都由开源社区开发和支持，因而甲骨文很难在价格和透明度方面展开竞争。相反，甲骨文更加深耕云计算服务。
甲骨文之前的官方口号是“信息公司”，现在倡导“集成的云应用程序和云平台服务”。云计算方面的销售额仍然只占甲骨文全年销售额的4%，未来还有巨大的发展空间。不过野心已是路人皆知，云计算部门在迅猛发展。不过，就在甲骨文经历这场必要但又痛苦的转型时，这家公司的利润率和净现金流表现差强人意。
最后说说可喜的一面：微软的出色表现。在Nadella的领导下，微软积极奉行了在Ballmaer时代下不可想象的许多战略，而且初见成效。尽管PC市场萎靡不振、进入移动市场没有戏可唱，微软还是重新找到了确保盈利增长和收入稳定的办法。
与甲骨文一样，微软也在豪赌云计算。不像数据库巨头，微软倒是找到了一个致胜武器：Windows Azure云计算平台，在这个迅速发展的市场，Azure已牢牢占据第二名的位置，几乎不可撼动。甲骨文甚至还没有引起用户的注意。所以，微软已经从Nadella推行的新战略取得了成果，为投资者在2015年提供了丰厚回报。
展望未来，这三只股票应该会吸引类型全然不同的投资者。
微软目前形势大好，因为确凿的证据表明其转型取得了一些进展。不过股价已经因而开始暴涨，如今股票成交价是往绩收益（trailing earnings）的35倍，是往绩销售（trailing sales）的4.5倍。Nadella必须继续完美地执行战略，否则那些漂亮的业绩数字可能再次坍塌。
在另一个极端，每当Rometty咳嗽，IBM仍然似乎就会受挫。惴惴不安的投资者已将蓝色巨人的往绩市盈率（trailing P/E ratio）下调至微不足道的9.2，以1.5倍于往绩销售的价格就能买到其股票。市场越来越厌烦了等待IBM的新战略获得实际、良好的结果。所以这是深层次的价值投资。
Rometty没必要开辟新的天地才能回报投资者――只要兑现她在过去四年一直所作的长期承诺就足够了。虽然两倍于市盈率，但这只股票看上去仍很便宜，而关键在于真正配得上这样的提升。在此期间，由于很低的股价以及致力于股息增长，IBM的投资者能够获得高达4%的股息收益率。
甲骨文介于两者之间，其成交价是往绩收益的17倍，是往绩销售的3.8倍。该公司仍享有很高的利润率，也没有像微软或IBM那样出现销售大幅减少的现象。所以，这可以说是如今投资最稳妥的企业软件公司。但是那样的话，你就无法获得IBM的那种估值贴现，或者是微软在甲骨文希望搭顺风车的云计算市场拥有的成功解决方案。凡事有利也有弊。
三个企业软件巨头，2015年三条不同的发展轨迹，以及三个不同的投资主题。任你选。
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