2月6日，受发布利空财报的影响，美国职业社交网站LinkedIn股价暴跌43.63%，市值缩水100亿美元。

　　一天内大跌43%，A股还是比美股更能保护投资人。当然，LinkedIn 神话的破灭也是意料之中。今天，大蒜君来分析一下LinkedIn神话破灭的原因。

　　相关数据

　　利空导致暴跌。2月5日，LinkedIn发布2015年第四季度及全年财报。LinkedIn第四季度营收为8.62亿美元，较上年同期增长34%；净亏损为840万美元，不及上年同期的净利润300万美元。全年营收预计36~36.5亿美元，而汤姆森路透（Thomson Reuters）I/B/E/S数据显示，分析师估计LinkedIn全年营收为39.1亿美元。截至2月5日（周五）收盘，LinkedIn的股价为108.38美元，而过去52周来，LinkedIn最低股价为165.57美元，最高股价为276.18美元。（数据来源：TechWeb）

　　未来仍被看好。按本周四的股价计算，LinkedIn未来12个月的市盈率约为50倍，估值仍然很高。相比之下，美股其他顶级科技公司同期的市盈率，Twitter为29.5倍，Facebook为33.8倍，Alphabet为20.9倍。（数据来源：猎云网）

　　财务数据的覆灭

　　股价跳水的直接原因，是财务数据不及预期，整体的营收规模较预期少了3亿美元，而每股收益的预期更是直接跳水了30%，比预期的0.75美元少了0.2美元。这也代表着LinkedIn不仅盈利能力大幅下降，整体规模也开始萎缩，其未来成长将显著放缓。

　　业务模式走进死胡同

　　更深刻的原因，是业务模式走进了死胡同。投资人不怕互联网亏损，怕的是业务模式走入无底洞。这里的可怕主要有三个方面。

　　一是边际成本不降反升。规模效益并未带来边际成本的降低，反而带来了更大的亏损。互联网的逻辑是依靠庞大的流量优势、规模优势，不断摊薄巨额的前期成本，但从LinkedIn的财务数据上看，公司业务收入越大，GAAP亏得越多，这也引起了对LinkedIn商业模式的直接质疑。

　　二是用户黏性持续走低。从LinkedIn的商业模式看，60%来自于提供人力咨询服务。但一个人不可能天天都在找工作，这种偶发性、间断性的业务需求，在社交属性上，尤其是产品持续黏性上过于薄弱，这也直指LinkedIn 的用户根基。

　　三是天花板的不断下沉。目前来看，LinkedIn的细分领域已经构成了相对垄断，业务模式和业务需求相对清晰，会有更多的公司购买LinkedIn的服务。但是，在这种业务成熟、稳定，行业竞争较弱的领域里，天花板也必然将不断下沉。

　　大蒜君说

　　在过去7年的美股牛市里，一批具有想象空间的科技股票得到投资者的青睐，如脱离地球引力般飞涨。但一旦行情有变，也往往是这些股票跌得最惨。事实上，同命运的还有大数据明星Tableau，也在这波下跌中摔下悬崖，而且摔得更惨。