文：T客汇 张飞逸

移动信息化研究中心将于2017年12月21日在深圳举办“第三届2017中国SaaS产业峰会·深圳站”峰会，大会以“聚焦≠客户”为主题，与SaaS业内大牛和行业资深分析师一同探讨如何通过获客、留客完善企业客户成功的闭环。

会上斯道资本张炬进行了《2018：向SaaS创业者致敬的汇报》主题演讲，以投资人角度讲述SaaS行业的投资趋势与发展趋势。

斯道资本 张炬

以下是演讲主要内容：

SaaS创业，依然前途光明

在最近一些研究与媒体文章中，似乎SaaS创业融资特别是早期融资遇冷已是一个不争的事实，据国外的资料所示，自2016年以来对早期SaaS公司的风投交易数量和投资总额已经从历史高位回落，一场“资本寒冬”悄然而至。 

但是张炬则给出了一些不同的看法，他提到，SaaS整体的趋势依然良好。首先是全球IT市场依然会保持2%-3%的增长，这意味着每年是六七百亿美元的增长。而主要推动IT增长的便是软件，在软件中主要的增长动力又是来源于SaaS行业。张炬提到，如今SaaS行业每年的增长率依然保持在20%以上，而根据预测即使到了2025年这一数字依然还能保持在约16%左右。因而，对于创业者来说，可能不会再会有这么一个能够一直保持巨大增长速率的领域，这是一个很好的市场切入点。

不过，SaaS市场的竞争也格外激烈，因为其有一个很独特的特点就是在每一波大型趋势时总会出现一些全新公司，而这些公司又会存活到下一波的浪潮中去，但这也很让他们与那些新兴公司去竞争。因此，我们看到在SaaS市场中，既有Oracle这种传统的软件厂商，又有众多全新的创业公司。这还是反应出SaaS这个领域依然是个非常明确的高增量市场，否则不会吸引这么多的厂商。

那么既然SaaS依然火热，那么为何并不是所有SaaS厂商都获得了资本的注意呢，作为投资人，他们又会在意公司的哪些方面？

投资眼中的数字，什么是衡量一家SaaS公司的关键？

估值与“TTDDD” 

张炬提到，SaaS公司的估值=2.6+10.8*LTM增长率+4.7*LTM利润率)*LTM收入（注：LTM指过去12个月的财务业绩 ）。基于此，一家公司可能没有利润，但是它的利润率依然存在甚至可能是负的，这是资本判断一家公司潜力的重要依据之一。 

另一方面，判断一家独角兽的关键在于公司的营收增长是否能达到“TTDDD”，其中T代表营收翻三倍（Triple）而D是翻两倍(Double),这样一家第一年年化营收达到200万美元的公司将在第六年突破2亿美元营收的大关，它的市场估值也就突破了10亿美元，因而变为了独角兽。

增长率与利润率

我们知道就算是一家具有足够实力的公司，也不能保持连续性的高营收与利润增长，这是因为公司自身体量越大，增长起来就愈发困难。张炬也认同这一点，他指出，在SaaS公司收入少于250万美元时，公司尚可保持50%的增长率，1500万到4000万美元营收时，增长率将下降到30%，而大于4000万美元时，增长率可能只有20%。另一方面，从利润率来看，实际上，SaaS公司在很长一段时间内都是处于亏损状态的，实际上如今Salesforce在北美市场的相对增长率也是较低的。 

投资回报（估值/营收）

接下来，张炬给出了2016年全球市场中各个领域中的公司估值与营收的比值。SaaS公司看来表现很良好，平均值5.7，中间值也达到了5。张炬解释道，这是因为有Salesforce这样公司的强劲推动，但SaaS领域的确表现亮眼，资本对此也很具有信心，因为同比之下大数据领域的比值只有2.5，而存储领域只有1.7。

在阐述的资本如何衡量一家SaaS公司以及如何判断一家独角兽后，张炬又对2018年的SaaS趋势做出了自己的一些看法与意见，那么在他眼中，2018年的SaaS会走向何方？

2018年的SaaS趋势，智能、一体化与社交性的商务软件

整体而言，张炬对于2018年SaaS趋势判断与大多数早先的一些机构与分析师的相一致，那就是智能、一体化与规模协作。

其一是智能与数据分析

如今，一个很明显的趋势就是，大量的SaaS创业者走向了数据与人工智能。张炬认为，这一方面是由于市场对于业务流程灵活性和精益管理的需求，另一方面是数据的敏感性，还有就是为了应对全新的应用和传统架构的整合的问题。而在应用场景上，很明显我们更多的看见数据与人工智能出现在了客服、医疗健康、市场销售和安全方面。

其二是一体化SaaS

张炬认为，SaaS将走向一体化，因为数据正在成为企业组织、流程、经营的根本性资源，整合的、一体化的、统一化的数据基础设施会成为新一代企业IT架构的基础。无论是微服务、无服务器架构以及Docker服务，这一切的概念的最终目的就是实现在数据一体化的基础上，以更快、更好和更敏捷的方式构建整个企业IT系统。因此张炬说道， 整个SaaS服务与软件都在变得“API化”。

其三是社交性的商务软件的回归

社交性商务软件的回归是第三个趋势，其一是由于组织架构的变化，就是企业内部、公司内部组织架构的变化，大多数公司各部门之间的界限变得模糊，而更广泛的协作也正在发生。其二是社交软件带来的企业群体意识与群体智慧的提升，这二者对于企业以后IT系统发展具有决定性影响。

最后张炬总结到，首先，SaaS变成一个庞大且具有自我演变功能的有机体，这个有机体的底层就是一个一体化非常好流动的数据层面。然后，更多以搜索、以社交角度或以网络角度的组织与协作工具/平台将为企业带来更多的价值。

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