从共享自行车和人脸识别，到拼车超级应用和蔬菜配送，新一波的资金在2018年推动了中国初创企业市场的发展。然而，数据和风险专家解释称，中国2018年年末的业绩不太令人印象深刻，可能会导致2019年的业绩更加谨慎。

在这份关于亚太地区的风险报告中，我们将着眼于该地区（中国大陆）在日益不确定的经济气候下的表现，并近距离观察其驱动力。

看数据说话

在进入悲观的情况之前，让我们先来看看亚太地区2018年第四季度和全年的风险投资业绩与之前几季度相比如何。

根据反映行业趋势的Crunchbase数据，风险投资家去年在亚太地区的初创企业投资了大约1,380亿美元。

根据上面的图表(包括前几年)，2018年的数字比2017年的自有风险总额增长了100%以上。在交易结束时，据报导有超过5,000轮已知交易，整个地区的交易量同比增长近50%。

随着交易总数增加一半，交易金额增加两倍，这其中也有一些较大规模的交易。2018年，价值1亿美元或更多的超大型交易同比增长约75%，达到237笔。

虽然2018年对该地区来说显然是一个分水岭，但我们需要更仔细地看看其每季度表现如何:

尽管第一张图表描绘了蓬勃发展的风险投资经济，但第二张图表描绘了一个截然不同的环境。从2018年第三季度到第四季度，风险投资交易量和美元交易额下降了近30%，与去年同期相比几乎萎缩。

当然，我们也不要认为这张图表显示了亚太地区的创业市场正在同步下滑。

根据Crunchbase的数据显示，2018年第四季度，中国在该地区的风险投资总额和交易额中所占比例超过60%。这使得它对上述数据的形成产生了重大影响。例如，东南亚地区(不包括中国)的已知交易和美元交易量在上述季度中均有所增长，其中包括对印尼Go-Jek的12亿美元的巨额交易，使该地区第四季度的交易总额达到41亿美元左右。

接下来，让我们看看中国大陆地区在2018年的季度表现。

需要注意的是，阿里巴巴旗下的金融科技公司蚂蚁金服(Ant Financial)获得了140亿美元的C轮融资，大大提振了2018年第二季度中国已知的美元交易额。

让我们更深入地研究一下，因为它的投资成果推动着亚太地区的发展。

分解交易

2018年第四季度，中国大陆地区创业公司的种子期、前期和后期的融资交易量均同比下降。种子期交易量约占已知类型交易的38%，而在已知规模和类型的交易中，只占风险投资金额的3%。

同时，早期的交易，就像杭州的2.9亿系列电动汽车制造商零跑汽车，或者星巴克的价值2亿美元的交易规模迅速壮大的竞争对手Luckin咖啡，代表了大约50%的已知类型的所有交易，约占该季度总交易额的33%。

后期交易占交易总量的12%，占美元交易总量的64%。后期融资的平均规模约为1.67亿美元。这比2018年第三季度1.4亿美元的平均水平略有上升，如果不考虑蚂蚁金服，则较2018年第二季度2.17亿美元的高点下降了近30%。

Crunchbase记录下了2018年第四季度超过1亿美元的超巨轮融资有39轮。在2018年第二季度和第三季度，都有56轮融资超过1亿美元，而在2018年第一季度和2017年第四季度分别完成了38轮和39轮融资。在这里，我们再次看到，融资规模在2018年年中达到峰值，然后年底下降。

有迹象表明，抑制经济放缓潜在影响的努力将进一步推动这一趋势。

展望未来

消费信用降级、债务上升、汽车销量下降——这些仅仅是导致中国个人、企业家和投资者越来越缺乏信心的几个指标。

近年来，政府鼓励企业家精神和初创企业的增长，导致银行和其他国有机构对参与创业的兴趣大增。但正如《日经亚洲评论》(Nikkei Asian Review)和其他媒体所报道的那样，这一鼓励导致可能缺乏经验的风险基金董事的募资激增。

监管不足的影子银行、高风险押注以及明显的高估值，再加上中国债务不断上升等其它压力，导致政府去年实施了更为严格的融资和资产管理政策。

美中绿色基金(U.S. China Green Fund)投资副总裁Allen Yu对Crunchbase News说，他认为2018年发生的这种转变可能是这些融资政策的结果。

Yu 在一封电子邮件中写道:“由于(私募股权和)风投行业的融资政策收紧，许多人民币基金在2018年从银行和金融机构等有限合伙人那里融资时遇到了困难。”

此外，他指出，这些政策变化，加上全球股市今年可能继续表现不佳的预期，将使风投难以承受如此高的估值。

Yu写道:“资金雄厚(或估值较高)的初创企业仍将能够达到此前的估值。但在他们的下一轮融资中，要求更高的估值将更加困难。”

如果只有更少的黄金储备，那么，企业通过公开退出获得回报的预期将不那么有利可图，这意味着像上面提到的那些超级巨轮融资可能不会那么常见了。在一个被称为融资寒冬的环境中，行业整合可能会继续。对于电动汽车行业的企业来说，情况尤其如此。在该行业，曾令投资者和企业兴趣升温的政府补贴已开始减少。

而且，如果中国股市继续对中国的大型科技股市值构成巨大压力，那么现在百度、阿里巴巴和腾讯等公司对中国初创企业进行的臭名昭著的大型企业投资可能会变得不那么常见。北京Cherubic Ventures的执行合伙人Tina Cheng告诉Crunchbase News，她认为收入利益可能会吸引企业的注意力。

Cheng 在一封电子邮件中写道:“今年中国的投资活动可能会全面减少，这不仅是因为科技巨头股价下跌，还因为宏观经济状况增长缓慢。企业将需要改善自己的底线，从而减少投资支出。”

经济放缓也可能意味着，这些公司可能会缩减规模，不再通过投资东南亚和印度新兴经济体的初创企业来实现全球增长。然而，新加坡500 Startups的普通合伙人Vishal Harnal告诉Crunchbase News，尽管风投正在中国缩减规模，但他认为，东南亚等新兴市场的风投资金波动可能不会持续太久。

Harnal在一封电子邮件中解释称:"越来越多的资本正从传统的资产类别重新配置到另类投资中，在另类投资中，从对冲基金转向(私募股权)和风险投资。在东南亚，大多数家族理财室的财富都是明显过度配置的股票、债券和房地产，但随着他们逐渐熟悉风险投资这一资产类别，并加大风险敞口，这种情况正在迅速改变。”

中国在2018年帮助引领了科技界和风投界，带来了重大风险资本收益，但经济放缓、贸易紧张持续以及全球市场动荡预示着不那么乐观的未来。

来源：CrunchBase

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